旺季来临基本面好转，上涨仍需更多驱动

2025年08月31日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截至本周五，主力2511合约收盘价77180元/吨，周环比-1780元/吨，跌幅2.25%。周三晚永兴化山瓷石矿安全生产许可证成功续期，之前宁德时代采矿证未能成功续期，市场对于永兴安全生产证9月6日能否成功续期较为关注，该事件落地情绪上对于碳酸锂利空，主力合约最低触及75740元/吨。后续市场传出宁德龙蟠时代将停产以及某当地某相关领导被抓等小作文，但目前小作文仍未证实，需理性看待。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 近期碳酸锂波动较大，主要在于资金对于宁德停产后对于基本面影响进行博弈。盘面最高触及9万元/吨之后大幅回落，目前回归到基本面估值区间。基本面数据来看，宁德停产之后江西锂云母来源的碳酸锂产量下降明显，外购锂辉石为主的碳酸锂产量在高价的刺激下迅速提升，总产量虽有回落但仍处于较高水平，供给端减量不及预期，难以支撑较高的溢价，盘面回落。库存来看，基本面确有边际性好转，短期去库趋势延续，但幅度相对有限。近期库存结构发生明显变化，上游去库下游补库，一方面是旺季来临前下游季节性补库，一方面是宁德停产后有客供下降的预期，中下游现货市场采购的需求增加，当前现货市场成交较好，在现货层面对于价格有一定支撑。 从估值来看，目前盘面已经回归到中性水平，冶炼端消耗矿石库存进行生产，短期碳酸锂供需矛盾不大，但随着停产时间延长，矿石库存下降之后矛盾可能凸显，或带动盘面估值上移。永兴安全生产许可证续期，矿种为瓷石矿，在9月30日之前可正常生产，后续市场焦点在于9月30日各家矿山能否顺利完成储量核实报告以及后续的矿种变更，市场可能在日期临近之时进行博弈，短期而言，向上驱动并不明显，盘面或维持震荡格局。 关注点：宏观情绪，供给端扰动 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2511合约收盘价77180元/吨，周环比-1780元/吨，跌幅2.25%，当前仓单3.0万张。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价79650元/吨，周环比-4250元/吨，跌幅5.07%；工业级碳酸锂报价77350元/吨，周环比-4250元/吨，跌幅5.21%，电工碳价差2300元/吨，价差不变。 矿端：SMM锂辉石SC6（CIF中国）平均价894美元/吨（环比-40美元/吨）；澳洲锂精矿平均价895美元/吨（环比-25美元/吨）；巴西锂精矿平均价895美元/吨（环比-30美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1250元/吨（环比-35元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1975元/吨（环比-80元/吨）。本周锂辉石精矿报价回落，当前外购锂辉石精矿加工成碳酸锂成本约7.67万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量19030吨（环比-108吨），锂辉石来源12249吨（环比+70吨），锂云母来源2500吨（环比-150吨），盐湖来源2515吨（环比-37吨），回收来源1766吨（环比+9吨）。碳酸锂周度库存141136吨（环-407吨），冶炼厂库存43336吨（环比-3510吨），下游库存52800吨（环比+1293吨），其他库存45000吨（环比+1810吨），本周个来源产量变化不大，总供给维持高位，去库幅度未扩大，库存有从上游向下游转移趋势。 进出口：7月国内锂精矿进口57.6万吨，环比+35%，同比+5%，其中澳大利亚进口42.7万吨，环比+67%，同比+13%；津巴布韦进口6.2万吨，环比-38%，同比-35%；巴西进口0.11万吨，环比-97%，同比-93%。1-7月国内累计进口338万吨，累计同比+1%。7月国内进口碳酸锂1.38万吨，环比-22%，同比-43%，其中智利进口0.86万吨，阿根廷进口3950吨，1-7月国内碳酸锂进口13.2万吨，累计同比+1%。 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量29.1万吨，环比+2%；三元材料产量6.86万吨，环比+6%；锰酸锂产量1.17万吨，环比+1%，钴酸锂产量1.04万吨，环比+7%；磷酸铁锂周度库存9.4万吨，环比-2%，库存天数9.7天，三元材料周度库存1.76万吨，环比+2%，库存天数8.1天。 电池与终端：7月电池产量143GWH，同比+37%，环比持平，其中磷酸铁锂电池107GWh，同比+51%，环比+1%，三元电池产量31Wh，同比+7%，环比-3%；铁锂电池占比75%，三元电池占比22%。 截止7月底，国内新能源汽车库存78万辆，环比-10%，其中厂家库存20万 辆，经销商库存58万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存明显下降，行业库存总体压力稍有改善。 平衡：预计9月锂供给12.5万吨碳酸锂当量，锂需求13万吨碳酸锂当量，去库约4523吨。 行情解析： 周三晚永兴化山瓷石矿安全生产许可证成功续期，之前宁德时代采矿证未能成功续期，市场对于永兴安全生产证9月6日能否成功续期较为关注，该事件落地情绪上对于碳酸锂利空，主力合约最低触及75740元/吨。后续市场传出宁德龙蟠时代将停产以及某当地某相关领导被抓等小作文，但目前小作文仍未证实，需理性看待。 近期碳酸锂波动较大，主要在于资金对于宁德停产后对于基本面影响进行博弈。盘面最高触及9万元/吨之后大幅回落，目前回归到基本面估值区间。基本面数据来看，宁德停产之后江西锂云母来源的碳酸锂产量下降明显，外购锂辉石为主的碳酸锂产量在高价的刺激下迅速提升，总产量虽有回落但仍处于较高水平，供给端减量不及预期，难以支撑较高的溢价，盘面回落。库存来看，基本面确有边际性好转，短期去库趋势延续，但幅度相对有限。近期库存结构发生明显变化，上游去库下游补库，一方面是旺季来临前下游季节性补库，一方面是宁德停产后有客供下降的预期，中下游现货市场采购的需求增加，当前现货市场成交较好，在现货层面对于价格有一定支撑。 从估值来看，目前盘面已经回归到中性水平，冶炼端消耗矿石库存进行生产，短期碳酸锂供需矛盾不大，但随着停产时间延长，矿石库存下降之后矛盾可能凸显，或带动盘面估值上移。永兴安全生产许可证续期，矿种为瓷石矿，在9月30日之前可正常生产，后续市场焦点在于9月30日各家矿山能否顺利完成储量核实报告以及后续的矿种变更，市场可能在日期临近之时进行博弈，短期而言，向上驱动并不明显，盘面或维持震荡格局。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03