白糖周报：下跌未完，空单持有

核心观点与关键数据

巴西糖市：

• 产量预估调整： IBGE预计2025年巴西甘蔗种植面积924.1643万公顷，较上月上调0.2%，产量预估69508.5205万吨，较上月上调0.3%，但同比下降1.6%。
• 7月下半月数据： 甘蔗入榨量5021.7万吨，同比降2.66%；制糖比54.1%，同比增3.78%；产糖量361.4万吨，同比降0.8%。
• 累计数据（截至7月下半月）： 累计入榨量30623.7万吨，同比降8.57%；累计产糖量1926.8万吨，同比降7.76%。
• 港口出口： 截至8月27日，港口等待装运食糖船只72艘，数量272.21万吨，环比降6.67%。

国内糖市：

• 产量： 24-25年度全国产糖1116.21万吨，同比增12.03%。
• 销售进度： 截至6月底，累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点；截至8月，累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
• 进口数据： 7月进口糖浆及预混粉15.97万吨，同比减6.86万吨；其中1702项下进口4.54万吨，同比减18.28万吨；2106.90.6项下进口11.43万吨，同比增11.42万吨。

期货市场：

• 仓单： 截止8月29日，白糖注册仓单13917张，较上周减少159张。
• 配额外进口成本： 本周小幅上行。

研究结论

巴西糖市产量预估有所上调，但7月下半月及累计数据均显示产量同比下降，港口出口等待量环比减少，显示供应压力有所缓解。国内糖市产量增产略超预期，但销售进度加快，进口数据分化，整体市场仍需关注后期销售及进口变化。仓单数量高位回落，配额外进口成本上行，期货市场短期承压，建议空单持有。