宏观周报：关注三季度下游促销活动
中观总览 上游：本期能源价格小幅回调，钢铁及建材等领域相对偏弱。钢铁方面，市场仍处于需求缓复、供给承压的磨底阶段，虽然成本端有较强支撑，但社会库存增加及终端实际采购偏谨慎制约钢价反弹。 中游：本周中游高技术制造业持续向好。江西的高技术制造业表现出强劲势头，其新能源和装备制造产业链上半年销售额同比分别增长20.9%和17.3%。整体来看，制造业正在政策支持与技术创新的双轮驱动下，加速向高端化、智能化、绿色化转型升级。 下游：本周下游消费中地方政府联合企业大规模发放消费补贴券，并密集推出主题促销活动，以抢抓金九银十传统消费旺季。其中，重庆于9月1日正式启动“2025金秋消费季”，计划投入超17亿元促销资金，开展超过500场消费促进活动；广东也宣布将于9月12日发放2000万元文旅消费券，覆盖省内游、景区门票、文艺演出、酒店住宿等多场景。此外，第17届中国（重庆）火锅美食节暨万人火锅宴等特色活动即将开幕，通过“火锅+元宇宙”等创新场景融合吸引客流。。 细分行业 大农业：棕榈油、玉米价格持续回落，棉花价格持续上升；苹果、棉花库存周期性回落。 能源：国际原油和天然气价格小幅上涨。 采矿业：有色方面锌价格小幅回落，铅价格上行。黑色方面全商品价格小幅回落；有色方面铅、铜库存周期性下行，黑色方面焦煤和焦炭库存回落。 化工：PTA价格上行，尿素库存上行。 基建：混凝土价格回升，水泥价格持稳。 地产：本期重点监控城市中，重庆、南昌、青岛、济南和郑州商品房销售较上期回落较多。 物流运输：铁路、公路货运回升，水路货运量减少。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 目录 一、中观总览............................................................................................................................................4二、行业总览............................................................................................................................................52.1生产行业............................................................................................................................................................................52.2服务行业............................................................................................................................................................................5三、行业定价............................................................................................................................................6四、细分行业跟踪......................................................................................................................................94.1广义农业..........................................................................................................................................................................104.2化工行业..........................................................................................................................................................................104.3有色行业..........................................................................................................................................................................104.4黑色行业..........................................................................................................................................................................114.5基建行业..........................................................................................................................................................................114.6物流运输..........................................................................................................................................................................124.7汽车制造业......................................................................................................................................................................134.8地产行业..........................................................................................................................................................................14 图表 图1：三大产业用电量................................................................................................................................................................4图2：GDP分产业........................................................................................................................................................................4图3：通胀....................................................................................................................................................................................4图4：PMI....................................................................................................................................................................................4图5：生产行业工业增加值同比................................................................................................................................................5图6：生产行业PPI同比..............................................................................................................................................................5图7：纺织服饰市场景气指数....................................................................................................................................................6图8：上海出口集装箱结算运价指数........................................................................................................................................6图9：邮政营业数据：快递业务量............................................................................................................................................6图10：社会消费品零售同比......................................................................................................................................................6图11：行业市场定价..................................................................................................................................................................7图12：行业信用利差...................................................
