规模稳健高增、息差环比企稳

苏州银行（002966.SZ）城商行Ⅱ 2025年08月31日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 苏州银行1H25实现营业收入64.1亿元，同比增长1.5%（1Q25为0.4%），实现归母净利润31.3亿元，同比增长6.1%（1Q25为6.8%）。1）营收端：1H25苏州银行实现利息净收入42.6亿元，同比增长2.8%（1Q25为-0.6%），增速由负转正；手续费及佣金净收入为7.4亿元，同比增长8.8%；投资收益在去年高基数背景下，同比增速回落至10.1%，实现收入13.0亿元。2）利润端：1H25银行实现归母净利润同比增长6.1%，其中规模、息差、其他非息、成本贡献环比一季度上行，手续费、拨备贡献则环比下滑。 总股本(百万股)4,470.66流通股本(百万股)4,396.22市价(元)8.12市值(百万元)36,301.78流通市值(百万元)35,697.31 息差环比企稳。1H25苏州银行单季年化净息差为1.38%，环比一季度下滑2bp，其中单季年化生息资产收益率为3.32%，环比下降0.12个百分点，单季年化计息负债成本率为1.85%，环比下降0.11个百分点。从存贷利率来看，1H25银行存款收益率为3.57%，较上年末下降33bp，吸收存款成本率为1.80%，较上年末下降29bp，带动存贷利差下降4bp至1.77%。 对公贷款快速增长，个人贷款受经营贷款拖累。截至1H25苏州银行贷款余额为3635.0亿元，较年初增长9.0%，其中公司贷款、个人贷款、票据贴现分别为2582.6亿元、895.6亿元、156.8亿元，分别较年初+19.5%、-2.5%、-38.1%。细分对公贷款来看，投放规模前三行业分别为租赁和商务服务业、制造业和房地产业；细分个人贷款来看，1H25个人按揭贷款、消费贷款分别较年初增长0.6%、8.3%，经营类贷款较年初下降12.4%，拖累个人贷款。 存款规模快速增长。截至1H25苏州银行存款余额为4627.5亿元，较年初增长11.0%。从客户结构来看，公司存款、个人存款分别为2142.2亿元、2485.4亿元，较年初分别增长10.7%、11.2%。从期限结构来看，定期存款、活期存款分别较年初增长8.6%、17.5%，定期存款占比较年初下降1.6个百分点至71.5%。 不良率环比持平，不良生成率下降。2Q25苏州银行不良贷款率为0.83%，环比一季度持平，关注类贷款占比为0.75%，环比一季度上升0.07个百分点。2Q25银行累计年化不良净生成率为0.72%，环比下降0.12个百分点。2Q25银行拨备覆盖率为437.91%，环比下降9.34个百分点，拨贷比环比下降0.1个百分点至3.63%。 相关报告 1、《详解苏州银行2024业绩快报：转股在即，业绩稳健，资产质量优中向好》2025-02-11 2、《详解苏州银行2024三季报：信贷 平 稳 增 长 ， 资 产 质 量 稳 健 》2024-11-013、《详解苏州银行2024半年报：营收和利润保持稳定增长》2024-09-01 根据已出中报，我们调整2025E、2026E盈利预测为53.7亿元、55.9亿元（前值为55.8亿元和61.1亿元），新增2027E盈利预测为60.3亿元。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.70X/0.65X/0.54X；苏州银行立足江苏苏州，区位优势突出，近年扩表较快，业绩增长潜力较大，建议关注。预计2025年至2027年营业收入分别同比增长2.3%、2.8%、2.8%，归母净利润分别同比增长5.9%、4.2%、7.9%，对应EPS分别为1.20元、1.25元、1.35元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。