仓单陆续回流，盘面延续回调
陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年8月31日 上周锂盐价格延续回落。LC2509收盘价环比-2.8%至7.70万元/吨，LC2511收盘价环比-2.3%至7.72万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比-5.1%、-5.2%至7.97、7.74万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.8%至7.69、8.19万元/吨。电工价差环比持平于0.23万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.37万元至0.28万元/吨。 上周盘面依旧偏弱运行，除商品市场情绪整体偏弱外，市场担忧价格反弹后增量供应将补足枧下窝停产带来的产量损失、同时显性的仓单及基差暂未显示出实质性利多兑现。产量方面，据SMM数据，中国碳酸锂周产量已连续两周环比回落；分项而言，锂辉石产碳酸锂周产仍在环比攀升、但增幅已较此前明显放缓，且锂辉石代工费已从前期的1.9万元/吨回升至2.2万元/吨左右，或表明国内有效产能开工率已接近峰值，调研显示，9月进一步增产空间有限，考虑枧下窝减量陆续兑现，9月国内碳酸锂产量大概率是见顶回落。据调研了解，9月下游需求环比增幅约在5%，随着贸易商环节库存逐步去化，进入9月现货基差有望走强，而前期9-11back结构走强及基差偏弱带来的仓单压力或仍需一段时间消化。 停产消息后、盘面快速冲高完成一次性风险计价，情绪回落后盘面几乎回吐了消息落地后的全部涨幅，但我们认为，需求环增的情况下，减产带来的阶段性供需偏紧或于9月起进一步兑现至高频数据、基本面对价格支撑仍存。短期建议关注去库和基差走强后的试多机会，同时建议关注正套机会。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、仓单陆续回流，盘面延续回调...........................................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价回落........................................................................................................................................63.2、锂盐：盘面冲高回落........................................................................................................................................................63.3、下游中间品：报价略回升................................................................................................................................................83.4、终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升...................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2511）....................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价....................................................................................................................................................................7图表9：海内外氢氧化锂价差........................................................................................................................................................................7图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................8图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................8图表14：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势.....................................................................................................................................................................
