中小盘周报：关注eSIM封装和蚀刻引线框架领域

关注eSIM封装和蚀刻引线框架领域 中小盘研究团队 ——中小盘周报 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 张越（分析师）zhangyue1@kysec.cn证书编号：S0790524090003 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 本周观点：蚀刻引线框架国产替代空间广阔，eSIM应用提速或将贡献新增量 蚀刻引线框架适用于特定封装形式，未来国产化替代空间广阔。对比冲压引线框架，蚀刻引线框架加工精度更高，更能满足高密度封装要求，是目前主流大规模集成电路QFN/DFN封装的必备原材料，下游应用范围较广，市场空间大。然而，虽然国内蚀刻引线框架处于供不应求的状态，但主要从日韩等国进口，自给率较低。以康强电子、新恒汇及天水华洋等为代表的国内企业积极开展蚀刻引线框架的研发和生产，未来国产替代空间广阔。其中，新恒汇依托激光直写曝光等核心技术，基本解决了蚀刻引线框架生产初期良率低下的问题，实现了产品良率的显著提升，2023年良率基本稳定在85%左右，已经具备年产约2,104万条蚀刻引线框架生产能力，该业务已初具规模。按全球半导体引线框架市场规模测算，2023年新恒汇在该领域市占率0.45%，预计未来一段时间受到整个行业上升及国产替代趋势推动，市场发展空间较大。 蚀刻引线框架是eSIM芯片封装的关键材料，有望受益于国内eSIM应用提速。物联网eSIM芯片封装需将安全芯片与蚀刻引线框架上的电路一一对应贴合在一起，蚀刻引线框架在其中扮演重要角色。随着消费电子轻薄化、可穿戴设备以及物联网终端漫游需求增加，eSIM的应用有望在2025年加速。据JupiterResearch测算，到2026年，全球使用eSIM技术的物联网连接数量将从2023年的2200万增长至1.95亿。而作为eSIM芯片封装的关键材料，eSIM市场的快速发展将推动蚀刻引线框架的需求增长。目前，新恒汇等蚀刻引线框架供应商也在积极布局eSIM芯片封测业务，部分产品（如消费智能穿戴类）已进入客户验证阶段。凭借在智能卡封测、蚀刻引线框架等领域积累的客户和技术优势，公司有望成为eSIM封装生产领域行业领军企业。 相关研究报告 本周市场表现及重大事项 市场表现：本周除中证500外，中证1000/国证2000/万得微盘股指数等中小盘指数表现不及上证50/沪深300等大盘指数。奥来德、奥普特、晶晨股份本周涨幅居前。 本周重大事项：（1）新股方面，巴兰仕1家公司登陆A股，佳鑫国际资源、双登股份2家公司登陆港交所。1家公司IPO获受理、3家公司获交易所审核通过，1家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞价预案公告5例，发行竞价项目平均折价率12.9%，平均收益率11.4%；（3）并购方面，4家公司首披重大资产重组，3家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和回购方面，25家公司披露股权激励预案，74家公司推出回购预案。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、晶晨股份）；高端制造主题（凌云光、奥普特、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、奥来德、日联科技）；户外用品主题（三夫户外）。 风险提示：宏观环境变化、IPO政策变动、再融资政策变动、并购政策变动 目录 1、本周观点：蚀刻引线框架国产替代空间广阔，eSIM应用提速或将贡献新增量...............................................................42、本周A股市场大涨，光模块（CPO）指数涨幅居前............................................................................................................52.1、本周A股市场大涨，中小盘表现不及大盘.................................................................................................................52.2、奥来德、奥普特、晶晨股份本周涨幅居前..................................................................................................................72.3、下周将举行中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动............................................................73、本周重大事项............................................................................................................................................................................83.1、新股：本周1家公司在A股上市，2家公司在港股上市..........................................................................................83.2、定增：本周定增预案数量有所回落，发行数量与上期持平....................................................................................103.2.1、定增预案：本周预案公告数量、募资金额有所回落.....................................................................................103.2.2、定增实施：本周发行3例竞价案例，募资金额规模有所下降.....................................................................103.3、并购：本周4家公司首披重大资产重组，3家公司涉及实控人变更.....................................................................113.4、股权激励热度、股份回购热度显著回升....................................................................................................................133.4.1、股权激励：本周共披露25例股权激励预案...................................................................................................133.4.2、回购：本周74家公司推出股份回购预案.......................................................................................................144、重点推荐主题及个股最新观点..............................................................................................................................................144.1、智能汽车主题：沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、晶晨股份............................................................144.1.1、沪光股份（605333.SH）：人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯未来可期...................................144.1.2、瑞鹄模具（002997.SZ）：设立机器人全资子公司，打造业绩新增长极...................................................154.1.3、新泉股份（603179.SH）：自主内外饰龙头，产品开拓+全球布局打开成长空间.....................................164.1.4、芯动联科（688582.SH）：公司发布2025年半年度业绩预增，同比大幅增长。.....................................164.1.5、晶晨股份（688099.SH）：二季度营收创新高，产品矩阵不断开拓...........................................................174.2、高端制造主题：凌云光、奥普特、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、奥来德、日联科技................................184.2.1、凌云光（688400.SH）：业绩阶段性承压，拓宽多领域应用打开增量空间...............................................184.2.2、奥普特（688686.SH）：短期业绩承压，高研发投入促进长期成长...........................................................184.2.3、矩子科技（300802.SZ）：营收小幅承压，技术突破有望打开新成长空间...............................................194.2.4、青鸟消防（002960.SZ）：短期业绩承压，工业与海外业务增长亮眼.......................................................204.2.5、莱特光电（688150.SH）：OLED终端材料持续放量，业绩延续向好态势..............................................204.2.6、奥来德（688378.SH）：8.6代设备迎突破，材料业务稳健增长.................................................................214.2.7、日联科技（688531.SH）：订单高景气，内生+外延打造全球检测平台型龙头.........................................224.3、户外用品主题：三夫户外（002780.SZ）：品牌化运营元年，全渠道布局成效初显...........................................225、风险提示..................................................................................................................................................................................23 图表目录 图1：全球半导体引线框架行业保持增长趋势...........................................................................................................................