加大债券研发，完善跨境市场服务能力

业绩简评

2025年上半年，公司实现营收1.33亿元，同比下滑10.0%；毛利润同比下滑13.3%；扣非后归母净利润为0.67亿元，同比下滑13.8%。第二季度营收0.78亿元，同比增长1.9%，毛利润同比下滑5.0%，扣非后归母净利润0.41亿元，同比增长13.3%。

经营分析

• To B业务：软件销售及服务之和上半年为0.94亿元，同比下滑17.4%。公司完成债券终端开发并在金融机构推广，支持更多衍生品数据；全品类金融数据库系统基本完成，推出新版港股、美股数据库；推动“问小达”系统进化为证券分析智能体，上线“AI写公式”功能。
• To C业务：上半年营收0.38亿元，同比增长15.7%。公司扩展通达信个人版覆盖面，扩大通达信App用户规模。

盈利预测、估值与评级

预计2025~2027年营业收入分别为3.7/3.8/4.1亿元，同比增长-4.0%/2.5%/5.8%；归母净利润分别为3.2/3.3/3.5亿元，同比增长5.7%/2.1%/6.4%，对应PE为95.8/93.9/88.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 国密改造或金融信创落地节奏不及预期；
• C端业务开展不及预期；
• 资本市场剧烈波动风险。