建筑建材行业周报20250825-20250831
一、核心结论
2025年Q2建筑行业收入继续承压，但净利润降幅收窄、现金流有所改善。2025H1建筑行业（SW建筑装饰）实现营业收入3.97万亿元，同比-5.94%；归母净利润914.96亿元，同比-6.59%；毛利率同比-0.16pct至10.02%，期间费用率同比+0.02pct至5.70%；资产+信用减值损失同比-15.65%，投资净收益同比+56.19%；净利率同比-0.04pct至2.87%，经营活动现金流净额-4970.35亿元，净流出同比-3.90%；有息负债率27.91%，相比2024年末上升1.64pct，资产负债率77.46%，相比2024年末上升0.59pct。单季度来看：Q2单季营业收入同比-5.63%，降幅环比Q1收窄0.65pct；归母净利润同比-4.53%，降幅环比Q1收窄4.00pct；净利率环比Q1提升0.09pct至2.92%；Q2单季经营活动现金流净额-529.04亿元，净流出同比-32.48%。
二、行情回顾及总结
本周（2025.08.25-2025.08.29）建筑指数下跌1.27%，建材指数上涨0.53%，同期上证指数上涨0.84%；2025年初至今，建筑指数累计上涨7.09%，在29个行业中位居23/29，建材指数累计上涨17.91%，在29个行业中位居15/29，同期上证指数上涨15.10%。建筑板块估值处于历史较低水平，当前市盈率为8.90倍，低于行业平均水平。
三、专项债和资金到位率情况
新增地方政府专项债方面，本周发行1879.79亿元，周环比减少21.44%；本月发行4865.47亿元，月环比减少15.40%，年同比减少30.39%；本年累计发行32641.36亿元，相比2024年同期增加31.94%，相比2023年同期增加8.65%。截至2025/8/29，2025年新增地方政府专项债累计发行进度为74.18%，快于2024年同期发行进度63.43%（+10.75pct），慢于2023年同期发行进度79.06%（-4.87pct）。下周计划发行178.37亿元，周环比减少90.51%。资金到位率方面，截至8月26日，样本建筑工地资金到位率为59.22%，周环比上升0.43个百分点，主要改善区域为华中和华东。
四、建筑高频数据跟踪
水泥发运率周环比下降0.33个pct至39.81%，年同比上升4.88个pct；水泥磨机运转率周环比上升0.30个pct至37.92%，年同比下降3.16个pct；石油沥青装置开工率周环比下降1.40个pct至29.30%，年同比上升3.80个pct；螺纹钢周产量环比上升2.75%，4周移动平均同比上升33.32%。
五、水泥行业周度数据跟踪
水泥价格方面，截至2025/8/29，本周全国水泥市场价格环比继续上涨0.5%，主要原因是宁夏和甘肃地区推动上调。熟料价格方面，截至2025/8/29，本周全国熟料价格环比持平，年同比下降7.0%。水泥煤炭价差方面，截至2025/8/29，本周全国水泥煤炭价差环比上升0.2%，年同比下降5.9%。水泥需求方面，截至2025/8/29，本周全国重点地区水泥企业平均出货率45.6%，环比略降0.1pct，南方地区需求略有回升，京津冀、山东和河南等地需求减弱。本周全国水泥出库量256万吨，环比下降4.5%，年同比下降21.0%。水泥库存方面，截至2025/8/29，本周全国水泥行业库容比为63.6%，环比下降1.0pct，年同比下降2.7pct。
六、下周大事提醒
（无具体内容）
七、风险提示
化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。
