净利润高增，数字文化与AI算力构筑新成长极

公司研究●证券研究报告 公司快报 浙文互联（600986.SH） 传媒|互联网广告营销Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2025-08-29)9.60元 净利润高增，数字文化与AI算力构筑新成长极 投资要点 总市值（百万元）14,278.79流通市值（百万元）14,278.79总股本（百万股）1,487.37流通股本（百万股）1,487.3712个月价格区间10.10/4.05 事件：2025年上半年公司实现营业收入37.13亿元，同比下降1.90%；归母净利润1.12亿元，同比增长79.50%。不分红，不转增。 数智营销板块继续强基固本，数字文化板块成为第二增长曲线。2025年上半年，公司新增荣耀、美的、宝骏、58同城、阿维塔、汾酒、方太等客户，形成矩阵化优质客户资源池；持续推进对星巢网络的股权收购，打开公司在文化数字资产交易、IP新兴消费、谷子经济、海外社交、数字内容出海等领域的发展空间；完成对浙江文化产权交易所的增资，持股比例提升至12.37%。公司将以星巢网络、浙江文交所为抓手，持续探索服务文化数字资产、中文语料库、电竞游戏等形式的中华文化出海路径。 布局发展算力底座业务，持续推进AI工具商业化。2025年上半年公司研发费用同比增长37.80%。成立子公司浙文智算、浙文蓝耘智算等主体，完成200台智算服务器的交付并进入常态化运营阶段；参与投资浙江文投集团旗下浙江文投融资租赁有限公司，构建基础设施、金融支撑、运维相结合的全方位文化算力服务体系；面向B端用户的AIGC应用工具“好奇系列”推进商业化实践，荣获“最佳技术应用奖”“AI营销金奖”“AIGC营销类实战金奖”“年度AIGC生成平台”等多个荣誉。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.16-8.79106.93绝对收益9.467.74144.13 投资建议：公司紧扣“文化+科技”产业发展趋势，巩固数字营销板块行业地位，夯实数字文化板块能力建设，持续驱动公司高质量发展。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.61/3.31/3.98亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.27元/每股；PE分别为54.6/43.1/35.9倍；维持“买入”评级。 分析师倪爽SAC执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn 报告联系人王延森wangyansen@huajinsc.cn 风险提示：行业竞争的不确定性、人工智能技术创新风险、宏观经济波动等。 相关报告 浙文互联：营销业务稳中向好提质增量，算力业务迎增长-华金证券-传媒-浙文互联-公司点评2025.4.16 财务报表预测和估值数据汇总 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 倪爽声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn