港股市场速览：市场稍有回撤，消费者服务业绩显著下修

优于大市 市场稍有回撤，消费者服务业绩显著下修 核心观点 行业研究·海外市场专题 港股 股价表现：市场稍有回撤，行业分化较大 优于大市·维持 本周，恒生指数-1.0%，恒生综指-1.2%。风格方面，小盘（恒生小型股+0.1%）＞大盘（恒生大型股-1.2%）＞中盘（恒生中型股-1.3%）。 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 概念指数中，表现较强的有：恒生汽车（+0.6%）、恒生互联网（-0.4%）；表现较弱的有：恒生生物科技（-3.8%）、恒生高股息（-1.7%）。 国信海外选股策略中，表现较强的是自由现金流30（-0.1%）；表现较弱的是ROE策略进攻型（-2.3%）。 13个行业上涨，17个行业下跌。涨幅居前的行业有：有色金属（+8.5%）、家电（+4.3%）、计算机（+2.7%）、石油石化（+2.6%）、汽车（+2.2%）；跌幅居前的行业有：国防军工（-10.4%）、综合（-4.4%）、轻工制造（-3.9%）、交通运输（-3.3%）、医药（-3.0%）。 估值水平：整体水平略降，科技升、消费降 本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同）-0.1%至11.7x；恒生综指估值-0.8%至11.9x。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 概念指数中，估值上升幅度较大的是恒生科技（+2.3%至17.3x）；估值下降幅度较大的是恒生消费（-3.9%至16.0x）。 相关研究报告 《港股9月投资策略-关注2季报板块的业绩分化》——2025-08-29《港股市场速览-市场再度启动，风格转换显著》——2025-08-24《港股市场速览-大盘再创新高，电子医药居前》——2025-08-17《港股市场速览-多数行业协同反弹，中上游表现较优》——2025-08-10《港股市场速览-市场有所回调，创新药持续走高》——2025-08-03 国信海外选股策略中，估值上升幅度较大的是ROE策略全天候型（+1.2%至11.5x）；估值下降的是红利贵族50（-1.8%至13.8x）。 11个行业估值上升，18个行业估值下降。估值上升幅度较大的有：消费者服务（+11.8%）、有色金属（+9.0%）、建材（+4.2%）、家电（+3.5%）、石油石化（+3.1%）；估值下降幅度较大的有：钢铁（-42.5%）、建筑（-19.1%）、国防军工（-12.8%）、轻工制造（-8.7%）、食品饮料（-6.0%）。 业绩预期：整体略有下修，消费者服务下修幅度较大 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）-0.6%；恒生综指EPS+0.1%。 概念指数中，EPS上修幅度较大的是恒生消费（+3.0%）；EPS下修幅度较大的是恒生互联网（-2.8%）。 国信海外选股策略中，EPS上修幅度较大的是红利贵族50（+1.2%）；下修幅度较大的是ROE策略全天候型（-1.8%）。 18个行业EPS上修，11个行业EPS下修。上修幅度较大的有：钢铁（+74.2%）、建筑（+21.4%）、食品饮料（+7.3%）、轻工制造（+5.2%）、非银行金融（+3.2%）；下修幅度较大的有：消费者服务（-11.4%）、建材（-2.7%）、医药（-2.3%）、综合金融（-1.9%）、商贸零售（-1.7%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 内容目录 一、全球市场表现..............................................................4二、中观表现汇总.............................................................52.1投资收益..........................................................................52.2估值水平..........................................................................62.3盈利和股息........................................................................8旧版：港股通成分股数据跟踪...................................................101涨跌幅.............................................................................102量价指标...........................................................................113业绩预期...........................................................................124收益率归因.........................................................................135资金流向...........................................................................13旧版：恒生综指成分股数据追踪.................................................151涨跌幅.............................................................................152量价指标...........................................................................163业绩预期...........................................................................174收益率归因.........................................................................18 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现..............................................................4图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法）......................................5图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法）................................................5图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法）.........................................6图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法）......................................6图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法）................................................7图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法）.........................................7图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法）....................................8图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法）..............................................8图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法）......................................9图11：港股通成分股涨跌幅排名............................................................10图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现）......................................10图13：港股通成分股资金强度排名（千港元）................................................11图14：港股通各行业资金强度（百万港元）..................................................11图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名..................................................12图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）..............................12图17：港股通行业收益率归因..............................................................13图18：港股通净买入（人民币）............................................................13图19：港股通净买入（港币）..............................................................13图20：港股通成分股南向资金影响程度排名..................................................14图21：港股通行业南向资金持股变化情况....................................................14图22：恒生综指成分股涨跌幅排名..........................................................15图23：恒生综指各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均）......................................15图24：恒生综指成分股资金强度排名（千港元）..............................................16图25：恒生综指各板块资金强度（百万港元）................................................16图26：恒生综指成分股业绩预期调整幅度排名................................................17图27：恒生综指各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）............................17图28：恒生综指板块收益率归因............................................................18 一、全球市场表现 二、中观表现汇总 2.1投资收益 2.2估值水平 2.3盈利和股息 旧版：港股通成分股数据跟踪 1涨跌幅 2量价指标 3业绩预期 4收益率归因 5资金流向 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 旧版：恒生综指成分股数据追踪 1涨跌幅 2量价指标 3业绩预期 4收益率归因 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道