2025年中报点评：向算力服务领域战略拓展航空航天业务持续驱动

2025年中报点评：向算力服务领域战略拓展，航空航天业务持续驱动 2025年08月30日 证券分析师苏立赞执业证书：S0600521110001sulz@dwzq.com.cn证券分析师许牧执业证书：S0600523060002xumu@dwzq.com.cn证券分析师高正泰执业证书：S0600525060001gaozht@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼算力相关服务及销售业务的跨越式增长：迈信林公司2025年上半年实现营业收入2.87亿元，同比增长54.51%；归属于上市公司股东的净利润0.41亿元，同比增长42.76%。业绩增长主要得益于算力相关服务及销售业务的显著提升，该业务收入达1.53亿元，占营收总额的53.36%，而上年同期仅为0.16亿元。航空航天零部件及工装业务收入占比有所下降，民用多行业精密零部件业务保持稳定增长，其中与西门子能源的合作取得突破，高复杂度零件加工获得客户认可。公司业务结构的变化反映了其向算力服务领域的战略拓展，同时航空航天板块通过优化客户结构降低了经营风险，民品业务则通过技术积淀提升了市场份额。 市场数据 收盘价(元)60.21一年最低/最高价25.01/71.05市净率(倍)10.97流通A股市值(百万元)8,756.14总市值(百万元)8,756.14 ◼航空航天领域维持了较高的盈利水平，算力业务的高毛利特性进一步支撑了整体盈利质量：2025年上半年，公司综合毛利率由去年提升至56.98%，主要因高毛利的算力服务占比提升；销售、管理、研发费用率分别升至2.67%、15.25%、7.10%，主要受股份支付费用增加及算力业务规模扩张所致。现金流显著改善，经营活动净流入1.75亿元，同比增305.37%，得益于销售回款提速；合同负债0.23亿元，较年初增长218.80%，显示算力订单预收款大幅增加；存货0.71亿元，较年初略降，周转有所加速。公司强调，资金回笼良好与订单结构优化共同强化了财务安全垫。 基础数据 每股净资产(元,LF)5.49资产负债率(%,LF)70.45总股本(百万股)145.43流通A股(百万股)145.43 ◼2025上半年，公司核心竞争力在“高精度、高效率、低损耗”制造体系上继续深化：蓝光扫描、数字孪生等12项核心技术全部进入批量应用，航空复杂结构件加工精度提升至0.005毫米。同时，新设立无人机事业部切入低空经济赛道，已完成多款民用无人机零部件试制。资本运作方面，新设全资子公司瑞航资产，布局资产管理业务，为后续产业投资打开空间。 相关研究 《迈信林(688685)：2024年报点评：航空航天业务订单持续增加，归母净利润同比大增近两倍》2025-04-28 ◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.35/1.94/2.35亿元，对应PE分别为71/49/41倍，维持“买入”评级。 《迈信林(688685)：布局多项算力新业务，航空核心零部件厂商再起航》2024-10-24 ◼风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn