盐湖股份：2025年半年度报告

第一节 重要提示和释义............................................................... 2第二节 公司简介和主要财务指标................................................ 5第三节 管理层讨论与分析........................................................... 9第四节 公司治理、环境和社会.................................................. 25第五节 重要事项........................................................................ 28第六节 股份变动及股东情况..................................................... 36第七节 债券相关情况................................................................. 41第八节 财务报告........................................................................ 42第九节 其他报送数据............................................................... 141 目录Contents 重要提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人侯昭飞、主管会计工作负责人马丕乐及会计机构负责人 ( 会计主管人员 ) 许敏声明 ：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 备查文件目录 一、载有法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的会计报表。 二、报告期内在巨潮资讯网和《证券时报》《上海证券报》《证券日报》《中国证券报》上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 以上备查文件均完整置于公司董事会办公室。 释义 公司简介和主要财务指标02 一、公司简介 二、联系人和联系方式 三、其他情况 1、公司联系方式 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化 □适用√不适用 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见 2024 年年报。 2、信息披露及备置地点 信息披露及备置地点在报告期是否变化□适用√不适用 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见 2024年年报。 3、其他有关资料 其他有关资料在报告期是否变更情况□适用√不适用 四、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□是√否 五、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 ： □适用√不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用√不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 管理层讨论与分析03 一、报告期内公司从事的主要业务 （一）钾肥行业 1、行业现状 据 USGS 数据，2024 年全球钾肥年产能为 6520 万吨（折 K2O），预计到 2028 年将增加至约 7600 万吨（折 K2O）。从地域分布来看，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的钾肥产量位居全球前三，合计占全球总产量 65%，我国钾肥产量占到 13%，位居第四。钾肥生产商高度集中，产能主要集中在加拿大 Nutrien、白俄罗斯 Belaruskali、俄罗斯 Uralkali、美国 Mosaic 和德国 K+S 五家，合计控制着全球约 70% 的产能，呈寡头格局。 根据 USGS（美国地质勘探局）2025 年发布的报告，全球探明钾盐储量（以 K ₂ O 氧化钾当量计，不含死海资源量）已超过 48 亿吨。从区域分布来看，全球钾盐资源呈现显著的地域集中特征，其中加拿大以 23% 的探明储量占比位居全球首位，老挝以 21% 的探明储量占比位居第二，俄罗斯（19%）以及白俄罗斯（15%）分列第三、第四。上述四国的探明储量占全球总量的 78%。 我国钾资源相对短缺，95% 以上钾肥由盐湖卤水生产，开发集中于青海柴达木盆地和新疆维吾尔自治区罗布泊盐湖。其中，青海省境内产能占到全国钾肥产能的 87.3%。其他省区查明资源量极少且欠缺开发，自主产能受限。2024 年我国氯化钾总产量为 620.5 万吨，较上年度同比小幅下滑 5.6%。国内资源型钾肥企业中，生产规模大于 100 万吨（实物量）的大型企业 3 家，产能合计占资源型总产能的 74%，集中度高，头部企业优势明显。 自主产能有限导致我国钾肥长期依赖进口，进口依存度常年高于 50%，2024 年进口比例攀升至 70% 左右，长期依赖进口的局面难以改变。据百川盈孚数据，2024 年，我国氯化钾总进口量达到 1263 万吨，同比增加 9%，进口依存度达 67%。在进口来源方面，除俄罗斯、白俄罗斯和加拿大等传统供应国外，2024 年老挝对我国的出口总量达 207.22 万吨，占比达到16.40%，稳居我国第四大钾肥进口来源国地位，进口来源呈现多元化趋势，且境外反哺能力也在逐渐增强，进口量稳步增长，有助于平衡市场的供需关系。 2025 年 5 月据海关数据统计，其他氯化钾进口量为 97.02 万吨。按进口国别进口量列前四的分别是：俄罗斯 43.31 万吨，老挝 17.64 万吨，加拿大 14.86 万吨和白俄罗斯 11.23 万吨。2025 年 1-5 月，我国氯化钾进口总量为 562.96 万吨（不含纯氯化钾）。名列前四的分别是 ：俄罗斯联邦 205.05 万吨，占比 36.4% ；白俄罗斯 124.52 万吨，占比 22.1% ；加拿大 87.66 万吨，占比 15.6% ；老挝 84.38 万吨，占比 15.0%。 2、供应及价格趋势 短期看，俄罗斯和白俄罗斯多个钾肥矿关闭、维护导致产量下滑，全球供应偏紧。根据百川资讯，2024 年 11 月白俄罗斯总统卢卡申科提议与俄罗斯化肥生产商协调削减 10-11% 的钾肥产量，以提高市场价格 ；同时，Nutrien 于 2024 年 8 月宣布暂停扩大生产计划。运输成本的增加以及减产规划或推动国际钾肥价格中枢修复。2025 年 1 月 22 日，白俄罗斯钾肥厂（Belaruskali）宣布，计划在其索利戈尔斯克 4 号（Soligorsk-4）矿区开展大规模设备维护作业，停产检修 7 个月。2025 年2 月 18 日，俄罗斯乌拉尔钾肥公司（Uralkali）宣布三座矿山将于 2025 年二三季度停产检修。整体而言，按减量下限，即白俄罗斯减量 90 万吨，俄罗斯减量 70 万吨估计，两俄减产计划预计将形成至少 160 万吨的供给减量。俄罗斯和白俄罗斯两大主要生产商连续限产，叠加东南亚、拉美等农业主产区的需求季节性增长，全球钾肥供需关系或将趋于紧张，若地缘政治影响全球供应链，不排除国际钾肥价格进一步上行。 据百川资讯，2025 年 6 月 25 日，中国钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司（迪拜）就 2025 年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为 346 美元 / 吨 CFR ；相较 2024 年上涨 27% ；随后 ICL 与中国签署 2025 年钾肥供应协议，合同量为 75 万吨，并附带 34 万吨的额外供应选择权。据相关机构测算 346 美元的 CFR 价格对应约 3,000 元 / 吨的含税价，或将对国内钾肥价格形成支撑。 （二）锂盐行业 1、行业趋势 2025 年全球锂资源仍处于产能扩张期，且矿端出清节奏缓慢，过剩格局延续，在供给过剩的背景下，后续可能逐步出现价格重心下移，倒逼高成本产能退出的情况。碳酸锂的行情可能呈现“上有顶，下有底”的宽幅震荡的特征。锂价已跌至低估值区间，触及了部分高成本产能的成本线，向下空间相对有限。 供给情况。锂资源供应端来看，截至 2025 年 6 月底，仍未有新增矿山减产 / 停产消息，尽管矿山项目近两个月继续均有降本的成效，但维持低成本的可持续性和进一步降本的空间可能较为有限。此外，尽管部分项目投产延期，但整体供应仍同比增加 21% 达到约 158 万吨，如果考虑回收和其他潜在供给的供应或将达到 165 万吨左右。碳酸锂生产方面来看，上半年头部锂盐厂检修较多，但一方面，复产企业爬坡速度快、部分氢氧化锂产线转产碳酸锂，另一方面，部分厂家通过套保锁定利润稳定生产，使得 2025 年上半年碳酸锂累计产量同比增长 44.2%。 一是国内产量稳步抬升。据隆众石化网，今年 1-5 月我国碳酸锂累计产量 22.4 万吨，同比增长 45.1%。6 月非一体化锂盐厂开工率明显回升，国内碳酸锂产量环比增长 8%。分原料看，锂辉石、锂云母、盐湖和回收端的产量占比分别为52.8%、22.3%、15.7% 和 9.3%。锂辉石端产量占比较去年同期明显提升。展望下半年，新增产能持续爬产，若不出现联合减产的背景下，预计国内供应延续高位。 二是碳酸锂进口同比增长。智利和阿根廷依然是我国进口碳酸锂的主要来源国，据 SMM 相关数据，今年我国从阿根廷进口的碳酸锂数量激增，2025 年 1-5 月我国碳酸锂累计进口量 10.0 万吨，同比增长 15.3%。其中，智利进口 6.66 万吨，同比减少 3.1%，进口占比 66.6%。从阿根廷进口 2.92 万吨，同比增加 80.3%，进口占比 29.2%。 需求情况。2025 年上半年，三元材料产量同比增长 6% 至 35.1 万吨，磷酸铁锂产量同比增长 77% 至 152 万吨，三元材料、磷酸铁锂两大主材耗碳酸锂同比增加 56% 至约 42.2 万吨。锂电池方面，2025 年 1-5 月，锂电池产量累计同比增长 55%，其中磷酸铁锂电池增速明显，但从库存来看，磷酸铁锂电池库存面临一定累库压力，且动力和储能端表现明显。终端来看，上半年受到降价政策、降价因素推动，新能源汽车累计批发销量已达 522 万辆，同比增长 41%，乘联会预测 2025 年新能源汽车销量同比大幅增长 29% 至 1573 万台的水平。 同时，全球新能源汽车市场开局良好，储能维持较高增速，消费电子行业延续弱复苏趋势。因新能源强制配储取消，适当调降国内储能需求。预计 2025 年全球对碳酸锂的需求量 146.2 万吨，同比增长 19.2%。 （三）公司主要产品及其用途 公司主要产品为氯化钾和碳酸锂。 1 3、公司经营模式 （1）采购模式。为强化采购议价能力、提升资源协调效率，公司构建全流程集中采购管理体系，通过标准化运作实现成本精准管控与整体效益优化。在采购执行层面，建立“需求集中整合