甲醇重大行情点评：高进口持续冲击，市场弱势何去何从

甲醇重大行情点评 2025年8月27日 期货商品市场反内卷情绪降温，回归基本面，甲醇进口压力较大，沿海港口卸货频繁、到港量上升，8月以来，国内甲醇维持较高的进口供应，在此影响下甲醇沿海库存每周以高于历史同期的幅度持续积累，市场对港口甲醇持续累库的预期较大，港口与内地持续分化，预计短期内甲醇将呈弱势震荡走势。 ❑当前市场的核心矛盾点在于海外供应，特别是来自伊朗的进口压力。伊朗地区的大部分甲醇装置都处于稳定运行的状态，有一套装置目前处于停车状态，这意味着其高负荷的产量输出将会持续。此前预计8月进口量会出现下滑，因为6月伊朗装置大概停车半个月左右的时间，根据运输时间大约20到30天，8月到港货源会出现下滑。但目前根据7月的卸货情况来看，天气因素打乱了整体卸货节奏，原本在7月份应该到港卸货的一部分船只被迫推迟到了8月份。卸货延迟导致市场普遍将8月份的甲醇进口量预期大幅上调，预计会刷新历史新高。 研究员：罗鸣luoming@cmschina.com.cnF03101785Z0021358 ❑回归国内，随着秋季集中检修的逐步结束，前期停车的一些装置正在陆续重启。最新的数据显示，上周国内的甲醇开工率已经回升到了83%左右。本周山西潞宝、华鲁恒升及山东一套装置将复产，整体恢复量偏多，产能利用率继续上升，此外，下周复产涉及的产能预计将多于计划检修及减产涉及的产能，将导致开工率持续增加。 ❑需求方面，目前MTO装置的开工率其实并不低，维持在81.4%左右，属于往年同期中性偏高的水平。一些重要的沿海MTO工厂，比如浙江兴兴，目前还处于停车状态。本周陕西延长中煤榆林二期装置重启后提负荷运行，烯烃行业开工稍与增加，下周中石化中原烯烃装置预期重启，预计MTO开工率将有所提升；江浙地区MTO装置均维持前期负荷为主。传统下游的甲醇采购量持续处于低位，根本原因在于终端需求的疲软。目前甲醇传统下游大部分品种利润为负，这也极大地抑制了下游的采购意愿。虽然近期甲醇价格下跌后，下游利润有所修复，但信心的恢复和订单的改善需要时间，传统需求“金九银十”的旺季效应能否如期而至，仍需打一个问号。 ❑综合来看，当前甲醇市场面临高进口、高开工、高库存，整个市场缺乏向上的驱动力量。因此，我们认为甲醇价格在短期内将维持弱势震荡的格局。 ❑风险提示：成本端支撑，下游投产及开工，进口到港情况 研究员简介 罗鸣：香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其投资者。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 得以任何形式翻版、复制、引用或转载。