半年报点评：存贷款高增长，不良生成率降至1%以内

存贷款高增长，不良生成率降至1%以内 事件：宁波银行披露2025年中报，2025年上半年实现营收372亿元，同比增长7.91%，归母净利润148亿元，同比增长8.23%。2025Q2末不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、374.2%，较上季度末分别持平、提升3.6pc。此外，宁波银行宣告中期利润分配方案，每10股派发现金红利3元，占归母净利润比例为13.41%。 买入（维持） 1、业绩表现：中收增长提速 25H1营业收入、归母净利润增速分别为7.91%、8.23%，分别较25Q1增速提升2.3pc、提升2.5pc，其中非息收入正增长、所得税率下降等对业绩增长形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比增长11.11%，较25Q1增速下降0.5pc，25H1净息差为1.76%，较24A下降10bp（（其中25Q1、25Q2分别环比下降6bp、下降4bp），上半年息差降幅较大，主要源于生息资产收益率下降拖累。 A、资产端：25H1生息资产、贷款收益率分别为3.58%、4.38%，分别较24A下降39bp、下降46bp。其中企业贷款、个人贷款分别下降30bp、下降61bp至3.99%、5.15%，个人贷款收益率降幅较大，或主要源于居民消费信贷需求偏弱，消费类贷款价格持续下跌。此外，宁波银行加快信贷投放节奏，持续优化资产结构，上半年贷款在生息资产中的占比提升0.6pc至55.3%，延缓生息资产收益率下降速度。 B、负债端：25H1计息负债、存款成本率分别为1.79%、1.71%，分别较24A下降27bp、下降23bp，其中企业存款、个人存款分别下降22bp、下降24bp至1.60%、2.04%，宁波银行持续优化负债结构，努力引进活期存款（25Q2活期存款占比较上年末提升4.5pc至35.2%），同时加强高成本存款产品管控，实施差异化定价，存款改善力度进一步加大。此外应付债券、同业负债成本分别下降33bp、下降34bp，亦对负债成本改善形成一定贡献。 作者 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 2）手续费及佣金净收入：同比增长4.0%，较25Q1增速提升5.4pc，主要是财富代销以及资产管理业务收入增长带动，上半年代理类业务（占25H1手续费及佣金收入比例80.3%）同比增长10.06%，理财规模及收入增长较好，上半年理财余额同比增长48.5%。 相关研究 1、《宁波银行（002142.SZ）：存贷两旺，不良生成率持续下降》2025-04-292、《宁波银行（002142.SZ）：分红比例提升，存贷双位数高增》2025-04-103、《宁波银行（002142.SZ）：净利息收入增长提速至17%，不良生成环比改善》2024-10-29 3）其他非息收入：同比增长0.5%，较25Q1增速提升8pc，其中投资收益（占其他非息收入的97.1%），同比增长32.3%（（主要源于置OCI账户收益贡献），较25Q1增速提升6pc，公允价值变动损益浮亏亦有所减少。 2、资产负债：活期存款占比提升 1）资产：25Q2末资产总额3.47万亿元，贷款总额1.67万亿元，分别同比增长14.4%、增长18.7%，较25Q1下降3.2pc、下降1.7pc。25H1贷款净增加1972亿元，其中企业贷款、个人贷款分别增加1756亿元、减少224亿元。企业贷款投放同比多增，主要投向基建相关领域，上半年基建相关行业贷款净增加1061亿元，而个人贷款同比多减，或主要源于个人消费贷及经营贷风险暴露，贷款余额有所减少。 2）负债：25Q2末存款总额2.08万亿元，同比增长12.7%。25H1存款净增加2401亿元，主要由对公活期存款（+1420亿元）贡献，25Q2末定期存款占比64.76%，较上年末下降4.5pc，负债结构优化卓有成效。 3、资产质量：不良生成率持续下降 1）25Q2末不良率、关注率分别为0.76%、1.02%，较上季度末持平、提升2bp。前瞻指标方面，25Q2末逾期率（0.89%）较上年末下降6bp。风险抵补能力方面，25Q2末拨备覆盖率、拨贷比分别为374.16%、2.84%，分别较上季度末提升4pc、提升3bp。 A、企业贷款不良率0.24%，较上年末提升3bp，企业不良贷款余额增加8.3亿元，细分行业数据来看，主要源于制造业不良率（0.62%）提升31bp。 B、个人贷款不良率1.86%，较上年末提升18bp，个人不良贷款余额增加5.9亿元，主要由于个人消费贷款不良率（1.83%）提升22bp。 2）25H1不良生成率（加回核销口径）为0.98%，较25Q1继续下降11bp，其中核销转出规模63亿元（24H1为68亿元），收回已核销贷款13.9亿元（24H1为13.7亿元）。25H1信用成本为1.22%，同比提升11bp。 投资建议：展望未来，宁波银行有望继续保持存贷高增、息差平稳的趋势，同时在信贷及客群结构转化牵引下，不良新生成压力预计有所减缓，业绩有望保持积极向好的趋势。预计2025年营收、利润增速分别为8.36%、8.19%，维持此前“买入”评级。 财务报表和主要财务比率（每股指标单位为元/股，其他未标注单位为百万元） 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出置为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com