旭升集团（603305）2025年中报点评

旭升集团（603305）2025年中报点评

核心观点

• 公司2025年上半年业绩持续修复，营收和利润均实现同环比改善，其中储能业务成为主要增长动力。
• 公司毛利率连续三个季度改善，费用率控制良好，净利率有所提升。
• 公司在镁合金、储能、机器人领域进行积极布局，产品结构持续优化，未来发展潜力较大。

关键数据

• 2025年上半年营收21.0亿元，同比-2%，归母净利2.01亿元，同比-24%，扣非归母净利1.77亿元，同比-26%。
• 2025年第二季度营收10.5亿元，同比+4%，同环比+0.3%，实现季度营收首次同比转正。
• 储能业务上半年营收3亿元，同比爆发式增长，对整体营收贡献较大。
• 2025年第二季度归母净利1.05亿元，同环比-2%/+10%，净利率10.0%，同环比-0.7PP/+0.8PP。
• 毛利率22.7%，同环比+1.1PP/+1.9PP；期间费率8.5%，同环比-2.8PP/-2.7PP。

业务布局

• 镁合金：已实现中控系统结构件应用，正与主机厂推动三电、变速箱壳体的应用，多种产品已获国内外头部机器人项目定点。
• 储能：自主研发储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心部件，上半年营收3亿元，同比高增。
• 机器人：聚焦关节壳体、躯干结构件，多产品已获国内外头部机器人项目定点。

投资建议

• 维持公司2025-2027年归母净利预期分别为5.2亿、6.3亿、7.7亿元，同比+25%、+22%、+22%。
• 对应PE分别为26倍、22倍、18倍，目标PE由30倍调整为35倍，对应目标价19.1元。
• 维持“强推”评级。

风险提示

• 宏观经济、国内消费低于预期，大客户销量低于预期，原材料涨价超预期，户储等业务放量不及预期。