高途集团2025年二季度业绩超预期,营收同增38%至13.9亿元人民币,总流水/递延收入分别同增36%/39%。K-12辅导收入保持高双位数增长,占总收入约85%;成人教育收入同比下降。盈利能力环比改善,非GAAP经营亏损同比收窄49%至2.33亿元人民币,非GAAP净亏损同比收窄51%至2.07亿元人民币,超预期16%。公司指引25年三季度收入同增28.9%-30.6%,K-12业务维持快速两位数增长,成人教育业务恢复正增长。预计2026年非GAAP净利润实现扭亏,预测为9,500万元人民币,2025年预计亏损1.37亿元人民币。高途提出“AI Everywhere,Anytime”战略,将AI融入教育场景,升级教学模式为“三师模式”,推出游戏化AI交互产品《高小兔传说》,并收购海外AI+教育团队。维持“增持”评级,目标价4.7美元,对应25/26年1.3倍/1.1倍市销率。未来催化剂包括招生增长加快、运营指标改善、新产品放量。主要风险包括监管、竞争和意外支出。