股指日报：指数高位分歧，进入短期筑顶阶段

期货研究报告 2025年08月27日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：短期-震荡中短期-看涨 1)国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见。意见明确，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长。 2)国金证券公告将于8月27日起，对除北交所以外的标的证券的融资保证金比例做出调整，新开立的除北交所以外的标的证券的融资合约适用的融资保证金比例调整为100%。 股指盘面回顾： 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 1)盘面追踪：上个交易日，A股高位震荡。四大指数中，上证50收跌0.67%，沪深300收跌0.37%，中证500收涨0.18%，中证1000收跌0.02%。板块方面，昨日日用化工（+2.40%）、化肥农药（+2.03%）领涨，多元金融（-2.15%）、生物科技（-1.67%）落后，个股上涨2800余家，涨停92家，赚钱效应降温。 2)技术追踪：日线、周线维持上升趋势，四大股指普遍突破2023年高点，技术面偏强。 3)资金流向：昨日A股成交金额回落至2.7万亿一带，交易热度依旧偏高。 核心逻辑小结： 近期牛市氛围不断升温推动股指保持强势运行，资金试图挖掘各类牛市线索。上周股指的上涨主要围绕1）杰克逊霍尔会议释放的鸽派信号、2）居民存款向股市迁移的预期发酵展开。我们认为，当前A股已进入赚钱效应的正向循环阶段，中长期趋势上暂无重大风险扰动，可继续以做多思路对待。需要注意的是，短期杠杆资金攀升令慢牛行情加速演化，而从ETF份额回落、期权隐含波动率放大有限、板块轮动速度偏快等现象来看，投资者间的分歧依然较大，尤其是成交量突破3万亿新高后，建议防范新旧筹码换手后，可能对指数涨势形成阶段性压制。总结来说，本轮行情与历史几轮牛市存在明显差异，市场并不具备催生快牛的基础条件，短期行情加速演绎阶段，建议维持日内短多思路，逢急跌布局中长期多单。 操作建议：期货操作上，单边日内短多为宜，后续遇急跌是布局长多单的机会；IH-IM可继续维持左侧布局。期权操作上，昨日股指期权隐含波动率小幅回落，其中沪深300当月平值IV来到23%一线波动。操作上，波动率绝对水平已至高位，但考虑到上升节奏温和，后续高位震荡时间或较长，投资者可介入双卖，需注意期间保证金波动风险。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：四大指数PE..........................................................................................................................5图12：上证50指数与恒生AH溢价指数.......................................................................................5图13：IF合约基差...........................................................................................................................6图14：IH合约基差...........................................................................................................................6图15：IC合约基差...........................................................................................................................6图16：IM合约基差...........................................................................................................................6 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】