铜日报：铜价上行空间短期受限，后续仍需宏观推手发力

铜价上行空间短期受限，后续仍需宏观推手发力 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差： 8月25日SHFE主力合约收于79360元/吨，较前一交易日小幅回落0.11%。现货升贴水方面，升水铜升水回落至165元/吨，平水铜升水降至95元/吨，湿法铜升水大幅回落50%至15元/吨，现货市场贴水压力加剧。LME（0-3）维持贴水78.38美元/吨，现货端支撑偏弱。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交： LME库存连续回落，8月25日降至22917吨，创近一月新低，但国内SHFE库存小幅降至15.5万吨。叠加进口亏损收窄至250元/吨，内外盘价差倒挂修复，套利资金活跃度或受限。 产业链供需及库存变化分析 供给端： 短期扰动与长期增量并存。Codelco恢复El Teniente铜矿矿区生产，智利供应修复预期增强；国内西藏珠峰铜产量同比增29.9%，但兴业银锡矿产铜同比锐减44.2%，矿山扩产分化。进口到港减少使近期供应偏紧，但国产电解铜逐步补充或缓和缺口。 需求端： 内需结构性分化，高铜价压制效应显著。空调内销同比增14.3%，算力基建拉动智能领域用铜，但线缆企业订单疲软及精铜杆成品库存降5.44%反映实体承接力不足。出口需求走弱进一步制约消费弹性。 库存端： 全国主流铜库存8月25日降至12.3万吨，但SMM预计本周进口到港回升及高价抑制消费将推动库存环比反弹。海外LME库存持续去化，但COMEX库存达27.25万短吨，隐性库存压力仍需警惕。 市场小结 未来1-2周铜市场或维持高位震荡，核心驱动为供需边际转弱与宏观情绪分化。供给端智利矿山复产及国内炼厂增量缓和紧张预期，但需求端高价抑制采购与终端订单走弱形成拖累，叠加美元反弹压制风险偏好，铜价上行空间受限。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、截至8月25日，SMM全国主流地区铜库存环比减0.87万吨至12.30万吨，各地区库存均有所下降。去库主因进口到货减少及下游需求阶段性好转，预计本周库存将环比回升。 2、Codelco宣布智利监管机构已批准El Teniente铜矿的Andes Norte和Diamante矿区恢复生产，此前因事故暂停运营。 3、2025年7月中国铜材产量216.9万吨，同比增长8.3%；1-7月累计1423.7万吨，同比增长9.4%。 4、上周部分精铜杆企业检修减产，原料库存下降2.31%至33800吨；成品库存降5.44%至66100吨。 5、ICSG报告，6月全球铜市供应过剩3.6万吨，精炼铜产量243万吨，消费量240万吨。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 嗯，用户给的任务是要分析铜期货市场的日度数据，然后按照特定结构输出市场总结。首先，我需要仔细看看提供的数据和资讯，确保准确抓取关键信息。 首先看市场数据部分。主力合约和基差的变化需要留意。根据表格，SHFE的价格从79450降到79360，降了0.11%，所以可以说小幅回落。基差方面，现货升贴水中，升水铜、平水铜和湿法铜的升水都在下降，特别是湿法铜降了50%。这可能说明现货市场需求疲软，基差走弱。而LME的基差为贴水78.38美元，不过数据中没有日期，可能需要结合资讯里的库存变化。 接下来是持仓和成交。LME库存连续下降，上周减少830吨，降幅3.5%。这可能支撑价格，但国内SHFE库存也减少到15.5万吨，但预计本周会回升。成交方面，价格波动可能影响成交量，但目前的数据表格没有直接提到持仓量和成交量的变化，可能需要参考资讯中的部分，比如铜价高位导致下游采购减少，可能成交量收缩？ 然后是产业链供需。供给端，Codelco恢复El Teniente铜矿的部分矿区生产，增加供应。但国内如兴业银锡的铜产量减少，部分抵消了。进口到货减少，但国产补充，总供应小幅增加。需求端，空调内销增长14.3%，但出口下降，且铜价高位抑制需求，精铜杆企业库存下降，但终端订单减弱，特别是线缆企业反馈接单放缓。库存端，国内主流库存减少到12.3万吨，但预计本周回升，因进口到货增加和需求转弱。 价格走势判断要考虑宏观因素。原油上涨可能带动铜价，但美元反弹压制。美联储的发言可能影响美元走势，美元走强的话铜价承压。综合来看，铜价可能高位震荡，受供应增加和需求疲软影响，但库存下降支撑，价格在78500-80500元区间。 需要验证资讯中的关键点，比如库存预计回升是否会影响看涨情绪？不过数据里库存减少，但资讯预计会回升。同时，美元反弹和高铜价对需求的压制。注意逻辑不要矛盾，比如供应增加但库存减少，可能因为短期到货减少，但之后会恢复，所以本周库存可能回升，可能对价格产生压力。 要确保每个部分按照用户给的框架，不要用序号，用项目符号。避免使用其他公司的观点，只引用数据和资讯中的信息。语言要简洁，数据引用要准确，比如SMM库存数据的时间是8月25日，变化量是环比减少0.87万吨等。 最后检查是否有遗漏，比如LME的价格和库存变化是否影响国际市场？用户提到的铜价受原油和美元的影响，这属于宏观因素。综合所有因素，高位震荡，区间预测需要合理，基于当前价格水平和影响因素。