立讯精密（002475.SZ）2025年中报点评：业绩高质量增长，汽车&通讯全面开花

业绩持续高质量增长，三大业务板块均衡健康发展

2025年中报显示，立讯精密实现营收1245.03亿元（同比增长20.18%），归母净利润66.44亿元（同比增长23.13%），扣非归母净利润55.99亿元（同比增长12.90%）。毛利率为11.61%（同比下降0.10个百分点），净利率为5.86%（同比提升0.30个百分点），盈利能力进一步提升。

业务板块表现：

• 消费电子：营收977.99亿元（同比增长14.32%），占比78.55%
• 通讯互联产品及精密组件：营收110.98亿元（同比增长48.65%），占比8.91%
• 汽车互联产品及精密组件：营收86.58亿元（同比增长82.07%），占比6.95%
• 电脑互联产品及精密组件：营收48.89亿元（同比增长11.66%），占比3.93%
• 连接器：营收20.59亿元（同比增长41.96%），占比1.65%

AI赋能，汽车&通讯业务全面开花：

• 汽车业务：受益于汽车智能化加速，公司汽车Tier1业务持续获得国内外主流车企新项目定点，有望成为第二增长曲线。
• 通讯与数据中心业务：AI应用驱动数据中心建设，公司提供“铜、光、电、热”一体化解决方案，份额持续提升。

投资建议： 预计公司2025-2027年营收分别为3257.36/3796.95/4333.21亿元，归母净利润分别为169.28/216.23/252.88亿元，对应PE分别为19/15/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 消费电子需求疲软、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。