2025年半年报点评三大业务齐头并进，关注镁合金压铸的新场景

核心观点与关键数据

• 业绩稳步增长：2025H1公司实现营收27.46亿元，同比+15.89%；归母净利润3.45亿元，同比+15.15%。Q2单季度业绩创历史新高，营收15.59亿元，同比+10.20%；归母净利润2.12亿元，同比+15.70%。
• 业务齐头并进：注塑机、压铸机和橡胶机均实现快速增长，注塑机营收19.32亿元，同比+13.09%；压铸机营收5.56亿元，同比+33.29%；橡胶机营收1.19亿元，同比+23.85%。
• 海内外拓展：国内收入19.94亿元，同比+12.04%；海外收入7.49亿元，同比+27.01%，海外业务进展更快。
• 毛利率与费用：2025H1销售毛利率31.08%，同比-2.53pct，主要受压铸机和橡胶机毛利率下滑影响；销售净利率12.90%，同比-0.01pct；期间费用率17.23%，同比-2.74pct，财务费用率减少主要系汇兑收益增加。
• 存货与现金流：合同负债5.39亿元，同比+10.45%；存货20.90亿元，同比+21.78%；经营活动净现金流1.64亿元，同比-5.81%，但现金流周转保持稳定。
• 产品与技术：注塑机产品力不断迭代提升，推出全新A6系列高端智能注塑机；压铸机在半固态镁合金压铸领域早有布局，技术已渗透新能源汽车行业，未来有望拓展至机器人轻量化领域。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.05/8.33/9.79亿元，当前股价对应动态PE分别为17/14/12倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，海外拓展不及预期。