商品冲高回落，棉市震荡整理

01主要观点及策略概述
PART ONE 棉花基本面数据
上游种植：面积预增，单产略减。
上游种植数据来源：Wind、国贸期货研究院。
中游库存：成品累库放缓。
中游库存数据来源：TTEB、国贸期货研究院。
中游工厂负荷：开机下行。
中游纱厂利润：亏损。
中游纱厂利润数据来源：iFind、国贸期货研究院。
美棉出口：签约近年最低，运输季节性回升。
美棉出口数据来源：Wind、国贸期货研究院。
美棉对华出口：同比大减，同期低位。
美棉对巴出口：同比大增，同期高位。
美棉对越出口：签约和运输同比大增。
美棉对孟出口：运输同比减少。
美棉出口数据来源：Wind、国贸期货研究院。
PART TWO 棉花资金面数据
郑棉基差：高位震荡。
郑棉月差：9-1走弱。
郑棉持仓：09合约持仓快速回落。
郑棉仓单：09合约虚实比快速回落。
美棉持仓：做多情绪低迷。
美棉月差：Deep Contango。
PART THREE 研究结论
棉花基本面呈现供需错配，上游种植面积增加但单产略减，中游库存放缓但工厂负荷下降且纱厂利润亏损，美棉出口签约减少但运输季节性回升，对华出口同比大减。资金面方面，郑棉基差高位震荡，月差走弱，持仓和仓单快速回落，美棉持仓做多情绪低迷且呈现Deep Contango。综合来看，棉花短期供需压力较大，但市场资金面情绪偏弱，需关注后期政策及天气变化对市场的影响。