国富期货：国富期货
国富研究2025年08月27日 07:38上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（8月31日-9月4日）：美豆主产州气温多数低于正常水平，降水量大多接近至高于中值。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区本周气温偏低，南部和东部许多干燥的地区需要降水。【西部】周二天气大体干燥，周三至周四有地区性阵雨。周五天气大体干燥。周五之前气温或低于正常水平。【东部】周三之前天气大体干燥。周四有地区性阵雨。周五天气大体干燥。周五之前气温或低于正常水平。6-10日展望：周六至下周三有地区性至分散性阵雨。周六至下周一气温低于正常水平，下周二和下周三气温接近至低于正常水平。作物影响：一股强冷锋在周末行经中西部地区，气温随之显著下降。冷空气将在该地区停留至下周，本周晚些时候及下周还将有几次降水。周四一股冷锋或给五大湖地区带来一些阵雨，但在下周一个缓慢移动的系统经过前，大多数地区将保持干燥。南部和东部许多干燥的地区需要降水，因此天气干燥的预报并非好消息。尽管气温凉爽且作物压力较低，但有可能出现一定程度的单产下降。 3.未来两周印尼和马来西亚气温适宜，总雨量接近至略高于正常水平。农业气象显示，未来两周，印尼和马来西亚将持续出现较正常温度高1摄氏度左右的天气。预计该地区的大多数地区午后将频繁出现雷暴和零星阵雨，令总的降雨量大致接近或略高于正常水平。婆罗洲北部和苏门答腊西北部仍可能出现较正常水平低15-40毫米的降雨。总体而言，在大多数地区，频繁的降雨应会对棕榈油作物构成支撑，但干旱地区（如果得到证实）将产生不利影响。 - 国际供需 - 1.SPPOMA：2025年8月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.4%，产量环比上月同期减少1.21%。 2. 据外媒报道，马来西亚种植和原产业部表示，该部正寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的销售和服务税（SST）。政府于7月扩大了SST征税范围，对棕榈油行业和油脂化工行业征税。毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油目前面临5%的专项税。种植和原产业部副部长ChanFoong Hin告诉议会，这两种原材料的免税申请已提交给财政部。他说：“考虑到这两种产品都是生产油脂化学产品的原材料，而不是政府征税的最终产品，这一豁免是合理的。”其并称，对某些对行业运营至关重要的服务给予SST豁免或减免、从而减轻行业参与者的成本压力的建议也在被考虑的范围内。 3. 据外电消息，印尼首席关税谈判代表表示，美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外。首席经济部长在接受媒体采访时表示，一旦双方达成最终协议，豁免将生效，但由于美国正忙于与其他国家的关税谈判，因此尚未设定时间表。 4. 据外电消息，印度植物油行业组织IVPA敦促政府取消自2022年7月起实施的税收抵免退税限制，称这些限制令运营资金紧张，并阻碍了该行业的投资。在现行制度下，食用油需缴纳5%商品及服务税，而包装、化学品和加工材料等投入材料需纳税12-18%，导致大量未使用的税收抵免累积。在理事会于2022年7月实施限制措施之前，食用油行业一直根据现有的GST规定，在2021-22财年前享受投资税收抵免（ITC）退税。IVPA要求政府将食用油与黄油和酥油等其他必消品（仍可享受退税优惠）同等对待，并表示政策稳定对投资和降低进口依赖至关重要。 5. 据外媒报道，据巴基斯坦商业日报消息，巴基斯坦近期有望与美国主要大豆出口商正式签署一项重要采购协议，计划从美国进口约110万吨大豆，交易总额预计达5亿美元。该协议由巴基斯坦榨油协会（APSEA）代表团牵头促成，此前该代表团已与嘉吉、路易达孚、Olam等全球知名粮商完成多轮磋商，最终就合作细节达成共识。 6. 据外媒报道，巴西一名联邦法官周一批准了一项禁令，暂时中止了巴西反垄断监管机构经济防御管理委员会（CADE）的一项决定，该决定曾要求全球最大大豆出口国的谷物贸易商停止其所谓的“亚马逊大豆禁令”计划。这项已实施二十年的私人协议旨在保护亚马逊雨林，禁止大豆贸易商从2008年7月之后在该地区开垦土地的农民手中购买大豆。 7.Anec：巴西8月大豆出口量料为890万吨，前一周预估为894万吨。巴西8月豆粕出口量料为213万吨，前一周预估为233万吨。 8.IMEA：马托格罗索州8月18日至8月22日当周大豆压榨利润为387.05雷亚尔/吨，此前一 周 为 392.46 雷 亚 尔 / 吨 。 当 周 ， 该 州 豆 粕 价 格 为 1,547.74 雷 亚 尔 / 吨 ， 豆 油 价 格 为6,236.67雷亚尔/吨。 9. 据欧盟委员会，截至8月24日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为35万吨，较去年同期的54万吨有所下降。欧盟2025/26年度大豆进口量为196万吨，去年同期为213万吨。2025/26年度欧盟油菜籽进口量为39万吨，而去年同期为67万吨。 10. 据外媒报道，俄罗斯农业部最新通报显示，自9月起将恢复葵花籽油及其副产品的出口关税。具体调整为：葵花籽油出口关税上调至5746.2卢布/吨（71.2美元/吨），葵花籽粕出口关税定为1119.4卢布/吨。俄罗斯在8月份临时取消相关产品出口税后，重新恢复对葵花籽油和葵花籽粕的出口征税政策。 11. 周二，波罗的海干散货运价指数上涨至逾一周高位，因各类型船需求全部增加。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨97点，或5%，报2041点，为自8月15日以来的最高位。海岬型船运价指数上涨238点，或8.5%，至3031点。海岬型船日均获利上涨1980美元，至25140美元。巴拿马型船运价指数上扬48点，或2.7%，报1818点，触及7月25日以来最高水准。巴拿马型船日均获利上涨431美元，至16363美元。超灵便型散货船运价指数上涨13点，或0.9%，至1437点。灵便型船运价指数上涨10点，报735点。 - 国内供需 - 1. 8月26日，豆油成交22700吨，棕榈油成交898吨，总成交23598吨，环比上一交易日减少35602吨，跌幅60%。 2. 8月26日，全国主要油厂豆粕成交11.99万吨，较前一交易日减0.20万吨，其中现货成交5.69万吨，较前一交易日减5.94万吨，远月基差成交6.30万吨，较前一交易日增5.74万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为68.85%，较前一日下降0.10%。 3. 据Wind数据，截至8月26日，全国豆油港口库存为114万吨，上周同期为109.90万吨，环比增加4.1万吨。 4. 据农业农村部监测，8月26日“农产品批发价格200指数”为116.09，比昨天上升0.31个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.59，比昨天上升0.36个点。截至8月26日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，比昨天下降0.5%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为12.2%，降息25个基点的概率为87.8%。美联储10月维持利率不变的概率为6.2%，累计降息25个基点的概率为50.6%，累计降息50个基点的概率为43.2%。 2. 美国截至8月23日当周红皮书商业零售销售年率上升6.5%，前值上升5.9%。 3. 美国8月里奇蒙德联储制造业指数-7，预期-11，前值-20。 4. 美国8月谘商会消费者信心指数97.4，预期96.2，前值由97.2修正为98.7。 5. 美国7月耐用品订单月率-2.8%，预期-4%，前值-9.4%。 6. 美国6月FHFA房价指数月率-0.2%，预期-0.1%，前值由-0.2%修正为-0.1%。 7. 美国6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率2.1%，预期2.1%，前值2.79%。 8. 美国至8月22日当周API原油库存-97.4万桶，预期-172.5万桶，前值-241.7万桶。 - 国内要闻 - 1. 8月26日，美元/人民币报7.1188，上调（人民币贬值）27点。 2. 8月26日，中国央行开展4058亿元7天期逆回购操作，因有5803亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1745亿元。此外，有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期， 资金流向 2025年8月26日，期货市场资金净流出227.81亿元，其中商品期货资金净流出34.89亿元（农产品期货资金净流出7.14亿元，化工期货资金净流出8.78亿元，黑色系期货资金净流出15.27亿元，金属期货资金净流出3.7亿元），股指期货资金净流出192.92亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 研究团队成员：何翼（Z0021352）
