25H1归母净利润同比增长163.61%，制冷剂产品盈利能力提升

2025年上半年，公司归母净利润同比增长163.61%，主要得益于氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升。公司营业收入为28.28亿元，同比增长38.58%；归母净利润为9.95亿元，同比增长159.22%；扣非归母净利润为9.86亿元，同比增长163.61%。公司重视研发投入，截至2025年6月，拥有授权专利125项，涵盖新型环保发泡剂、含氟聚合物等领域，并与外部高校深化合作推进技术项目。项目建设方面，福建东莹六氟磷酸锂产能处于试生产阶段，浙江三美聚全氟乙丙烯等项目完成主体工程，其他多个项目稳步推进。公司氟制冷剂产品均价上涨主要受HCFCs生产配额削减、HFCs配额管理及下游需求增长等因素驱动。公司产品组合丰富，涵盖HCFCs和HFCs类制冷剂，HCFC-141b发泡剂生产配额占全国100%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.17亿元、24.59亿元和29.56亿元，给予2025年22倍PE，对应目标价72.60元，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括新产品替代风险和生产配额紧缩风险。