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盈利能力大幅回归，探索引领AI超高清发展

2025-08-26 华西证券 Z.zy

核心财务表现：2025年上半年，数码视讯实现营业收入26.48亿元，同比增长24.66%；归母净利润1670.03万元，同比增长2747.64%；扣非净利润705.82万元，同比增长42.48%。
毛利率与费用率：整体毛利率为56.86%，同比下降8.94pct；视频技术产品及服务毛利率为65.27%，同比提升1.94pct；信息服务终端业务毛利率为2.57%，同比提升0.70pct。费用率方面，销售费用率提升至19.88%（同比+3.55pct），管理费用率下降至33.53%（同比-9.52pct），研发费用率下降至11.80%（同比-14.83pct），财务费用率为-10.63%（去年同期-17.55%）。
超高清产业发展：参与两项广电总局行业标准的制定，支持多台4K超高清频道开播。公司看好4K/8K超高清视频处理技术，结合5G、AI、大数据等技术，赋能超高清产业生态，服务重大政务活动及文体赛事。
AI技术应用：推出音视频AI鉴伪标识系统，通过多模型协同精准识别AI生成或篡改内容，技术可应用于内容审核、信息安全等多个领域。公司看好AI与超高清的融合发展，以及应急安全、数据安全等领域的应用前景。
投资建议与预测：维持“增持”评级。调整盈利预测：2025-2027年营收分别为7.24/7.79/8.27亿元，归母净利润分别为0.38/0.46/0.52亿元，EPS分别为0.03/0.03/0.04元（对应2025年8月25日股价PE分别为239、196、175倍）。公司账面现金充足，竞争壁垒高筑，为超高清产业核心受益标的。
风险提示：宏观经济波动风险、行业政策波动风险、投资项目不及预期风险。