隆平高科机构调研纪要

调研日期: 2025-08-25 袁隆平农业高科技股份有限公司成立于1999年,2000年上市,是一家现代种业高科技集团,致力于推动种业进步,造福世界人民。公司是国内规模最大的“育繁推一体化”种业企业,杂交水稻种子业务全球领先,杂交玉米种子业务中国领先、巴西前三,辣椒、黄瓜、谷子、食葵业务中国领先。2021年公司实现营业收入35.03亿元,综合实力稳居国内第一,位列全球种业企业前十强。公司拥有一流的研发团队,研发人员480余人,拥有一大批优秀的水稻、玉米、生物技术专家。公司已在中国、巴西、美国、巴基斯坦、菲律宾等多个国家建有水稻、玉米、蔬菜、谷子和食葵育种站约50个,试验基地总面积1.2万亩,主要农作物种子的研发创新能力居国内领先水平。 问:公司上半年基本情况介绍? 答:今年上半年,种子行业整体处于周期性底部,供大于求的格局未得到根本性改善,行业毛利率、退货率均面临一定压力;在行业景气度下行的背景下,公司仍展现出较强的经营韧性,保持了稳健的经营态势。上半年,公司实现营业收入21.66亿元,归属上市公司股东净利润-1.64 亿元,扣非净利润-1.57 亿元,同比减亏近 40%。公司营业收入同比下降主要受国内玉米行业供需结构失衡、粮食价格下降、市场竞争加剧等因素影响,使得上半年国内玉米收入大幅下滑;而扣非净利润减亏主要是巴西业务的改善。各业务板块中,(1)水稻产业保持高质量发展,优质、优势新品种增长良好,上半年收入基本稳定、利润同比增长4%。(2)国内玉米业务收入1.25 亿元,虽受发货节奏与行业周期下行影响,但通过优化大品种销量布局、调整品种结构,在转基因玉米品种及密植型品种上持续发力;巴西方面,经管理团队调整、组织结构优化及授权改革,叠加降本增效与汇兑收益,实现大幅减亏。(3)专精特新业务中,高端向日葵种子保持领跑并增长,蔬菜业务因黄瓜、甜瓜受病毒病影响导致收入下降,谷子业务因去年供大于求、粮价低迷导致销售下滑,目前谷子市场价回暖,后续将 强化销售政策、拓展增量市场。 问:隆平发展 2025年上半年较去年同期营收略有增长,减亏超50%,有哪些经营及管理举措?全年销量展望如何? 答:(一)经营及管理举措从宏观因素来看,主要是:(1)巴西市场稳中回暖,客户经营性现金流转好,隆平巴西应收账款同步减少;(2)汇率影响正向贡献。内部管理举措方面,主要是:(1)优化管理团队、全面业务梳理、改善产品结构,带动毛利率复苏;(2)调整销售策略、强化市场运作,提升客户信心;(3)加强现金流管理;(4)优化人员结构、提高生产效能,降低人力成本。(二)全年销售展望2025年上半年,通过多措并举,夏季玉米销售表现良好,实现营收规模与销售量的双提升;下半年虽然仍面临市场竞争与存货压力,通过积极推行多项举措,叠加市场回暖,预计较去年同期会有大幅改善。 问:请问在国内玉米市场竞争环境下,今年玉米新品种与传统品种的竞争情况如何?下一代单品特点、储备情况及推广计划?答:(一)新品种与传统品种竞争格局在国内玉米市场供大于求、行业库存压力较大的竞争环境下,2024年玉米行业制种面积未明显减少,且新疆、甘肃等主产区单产大幅提升,导致2025年行业库存仍处高位。尽管玉米现货价格已筑底企稳,但种子价格回暖传导滞后,传 统品种面临去库存与价格竞争双重压力,部分经销商为清理库存,对传统品种采取促销策略,进一步压缩盈利空间。长期看,行业正经历从传统种子向转基因品种、密植品种转型,具有先发优势的企业将进一步提升市场份额。(二)下一代单品特点及储备情况公司已提前储备耐密植和转基因品种等下一代玉米品种,并采用多品牌营销模式,应对市场竞争与行业转型需求。一是向转基因品种转型。公司早在 2016-2017 年便启动转基因技术储备,将抗虫、抗除草剂等性状导入传统优势大单品,培育出裕丰303D等市场表现较好的转基因品种。转基因品种通过抗除草剂性状减少人工、农药化肥的使用以降低成本,通过抗虫性状降低减产风险,为农户带来增产收益,因此市场推广认可度较高,且其毛利率显著高于非转基因品种。同时,因区域需求差异(如虫害高发区对转基因抗虫品种需求更迫切),价格溢价区间差异较大,部分优势品种出现供不应求的情况,预计5-10 年内国内转基因玉米种子将实现大范围推广。二是向密植型品种转型。密植是提升单产的重要途径,提升中国玉米单产要持续协调产量构成的四因素(亩保苗数、亩穗数、单穗粒数、粒重)之间的关系,但四个因素之间有正相关的,也有负相关的。因此,实现密植需"良种+良法"(如配套机械化种植、精准水肥管理、化控等)相互配合。公司在密植品种领域已筹备2-3年,储备了隆创3 10、巡天193等适配不同区域的品种,目前已在部分区域进入推广阶段,公司将结合田间抗倒伏、整齐度等表现验证后稳步扩大推广范围,同时,公司通过开展区域化培训与技术指导,帮助农户适配种植方式,逐步解决"品种特性与农户种植习惯不匹配"的痛点,降低种植风险,保障农民增产。尽管当前玉米行业面临供大于求、库存压力较大的显著压力,公司将通过强化运营和营销服务,努力实现全年玉米业务稳健发展。 问:今年水稻业务的毛利端表现主要受国内增长驱动还是海外增长影响?对于下一个种植季水稻业务的增长和价格趋势有何展望?水稻种子出海的现有布局是怎样的? 答:(一)水稻毛利率增长驱动因素2025年上半年水稻业务净利润、毛利润的增长,来源于国内、国外市场的同步增长。一方面,公司坚持高质量发展模式,坚持大单品运作,保证业务的健康增长;另一方面,加强内部整合、内部协同,规模效应得到更好体现。(二)水稻业务发展展望目前公司水稻国内市场占有率为 20%,后续将更多关注水稻盈利能力提升与市场占有率稳步提升。一方面,坚持高产、多抗品种优势的同时,加强内部一体化协同提升利润率;第二方面,加快布局优质水稻,如籼粳杂交、食味香型水稻,未来更好的满足下游消费者需求 ,提升农户种植积极性,为公司带来更好的利润点。(三)海外布局水稻种子业务目前主要出口国为菲律宾和巴基斯坦,东南亚、南亚拥有约15亿亩的水稻种植面积,市场空间较大。公司在拓展海外市场时,会谨慎考虑各国法律法规、市场环境和经营风险,在确保合规经营,减少海外应收账款风险的前提下,构建合规有效的销售模式,实现稳健的高质量增长。 问:公司库存结构是否合理? 答:国内方面,水稻和玉米库存已基本恢复正常,其中水稻种子未出现减值情况,玉米种子库龄大多集中在三年以内,且国内存货减值与转商均处于正常水平,2025年上半年销售退回较少,进一步保障库存结构的合理性。国外方面,巴西玉米种子库存仍需制定与市场需求贴近的销售策略,加强库存销售出清与重新布局。上半年随着巴西管理团队加强市场研判、销售策略调整、供应链优化及降本增效等措施落地,目前巴西主体的经营性现金流已好转,后续公司将持续推进库存销售出清工作,逐步优化巴西玉米种子的库存结构。上半年,公司聚焦主业、业务拓展均取得显著的成效,核心业务竞争力持续增强,战略布局逐步落地;资本结构优化成果显著,资产负债率进一步稳步下降。公司正全力推进"十五五规划"的编制工作,我们有充分信心公司将稳步迈向高质量健康发展新阶段。