武汉天源：2025年半年度报告
2025年半年度报告 2025-080 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人黄昭玮、主管会计工作负责人邓玲玲及会计机构负责人（会计主管人员）李方丽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在经营管理中可能面临的风险与对策举措已在本报告中第三节“管理层讨论与分析”之“十、公司面临的风险和应对措施”部分予以描述。敬请广大投资者关注，并注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 第一节重要提示、目录和释义...................................................2第二节公司简介和主要财务指标.................................................7第三节管理层讨论与分析.......................................................10第四节公司治理、环境和社会...................................................32第五节重要事项...............................................................37第六节股份变动及股东情况.....................................................44第七节债券相关情况...........................................................50第八节财务报告...............................................................54 备查文件目录 一、载有公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表。 二、报告期内在信息披露网站上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 三、载有公司法定代表人签名的2025年半年度报告文本原件。 四、其他相关资料。 以上备查文件的备置地点：公司证券事务中心 释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司简介 二、联系人和联系方式 三、其他情况 1、公司联系方式 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化□适用☑不适用公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见2024年年报。 2、信息披露及备置地点 信息披露及备置地点在报告期是否变化□适用☑不适用 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见2024年 年报。 3、注册变更情况 注册情况在报告期是否变更情况 ☑适用□不适用 四、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 ☑是□否追溯调整或重述原因其他原因 公司报告期末至半年度报告披露日股本是否因发行新股、增发、配股、股权激励行权、回购等原因发生变化且影响所有者权益金额 五、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用☑不适用公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用☑不适用公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 ☑适用□不适用 单位：元 □适用☑不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用☑不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 1、经营情况讨论与分析 2025年是公司持续深化变革的关键一年。面对不断发展变化的行业形势，公司继续围绕“改革、创新、转型、升级”工作主线，深入贯彻“控制风险、夯实回款、聚焦利润”的经营管理原则，聚力转型升级，坚持创新发展，推行科学管理，砥砺前行。2025年，公司不断夯实水务治理板块业务，加大固废处理业务实施力度，拓宽发展绿色能源业务，形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局，同时不断拓展第三方服务业务，实现了“4+1”的经营发展新格局。 （1）多维度推进回款工作，经营现金流实现积极好转 2025年上半年，我国经济保持稳中有进态势，但外部环境严峻复杂，经济运行面临风险挑战，应收账款回收难度有所加大。在此背景下，公司将加快回款列为重点工作，通过系统性举措主动应对，实现现金流积极好转。一方面，建立应收账款管理制度，委派专人定期跟进各项应收账款的回款情况，并将款项回收与相应责任主体绩效考核挂钩；另一方面，成立专项催收小组，对逾期客户采取分级催收策略，通过协商、分期还款、法律手段等方式加快回款。上述举措推动本报告期经营活动产生的现金流量净额同比增长18.14%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长61.36%。 （2）推动项目转运营提速及效率提升，公司毛利率稳步提升 2025年上半年，公司深度聚焦水环境治理、固体废弃物处置与资源化两大核心主营业务，将加快建造项目转运营及提升运营项目经营效率作为重点攻坚方向，为公司经营业绩提升注入强劲动力。一方面，公司加快推进多个重大项目转运营，成功实现文山州广南县乡镇污水处理厂及供排水管网设施建设项目16个污水处理厂全部转入商业运营；榆横工业区工业污水厂蒸发塘浓盐水处置项目（N1标段）正式进入商业运营阶段，该项目达产后预计将为公司带来年均约2亿元的营收；广南县生活垃圾焚烧发电项目、师宗生活垃圾焚烧发电项目等并网发电。另一方面，公司从技术优化、流程改进、产能利用率提升与成本管控多维度发力，提升存量项目运营效率，2024年转运营的大理经济技术开发区天井片区污水处理厂及配套管网工程特许经营项目、谷城垃圾焚烧发电项目、师宗县生活垃圾城乡一体化及转运服务项目等项目在本报告期内的盈利能力同比均实现了大幅提升。 这些举措不仅为公司带来长期、稳定的现金流，而且推动公司毛利率稳步提升。本报告期内，公司水环境治理运营收入在上期较高基数上实现了同比14.57%的增长，固体废弃物处置与资源化运营收入实现了同比增长11倍的质的突破，带动公司毛利率提升近3个百分点。 （3）绿色能源业务战略突破，业务布局初显成效 公司在风、光、储、充业务方面取得了显著成效。报告期内，公司将绿色能源业务作为战略攻坚方向，重点推进总投资30.2亿元的“新疆建设兵团兵地融合一期1GW光伏发电项目”。该项目已作为公司布局风光储领域的标杆工程。该项目建造期未能对公司营收及利润形成直接贡献，短期内对整体盈利增速构成一定压力，但在并网发电后的运营阶段将为公司产生较高利润率的盈利，并优化公司现金流。与此同时，公司在智能超充领域的商业化落地取得突破：投资建设的“武汉智能超充综合服务样板站”已完成设备调试并正式投入运营，后续计划复制该模式向全国重点城市推广，成为公司新能源业务营收的重要增长极。 （4）高端环保装备实现新跨越，海外布局多点突破与产业投资纵深推进 海外市场拓展方面，公司在广西南宁设立环保装备出口基地，重点开拓东南亚等目标市场；同时在海南、香港分别成立国际业务公司，全面统筹海外市场的投融资运作与供应链管理。国内生产基地协同发力，于江苏扬州投建江苏开润氢能装备制造基地，专注研发制造电解水制氢方型电解槽等核心设备。通过这一系列战略举措，公司海外业务模式已从传统的“单点出口”全面升级为“区域深耕+全球协同”的新格局，成功构建起覆盖研发创新、生产制造、国际贸易、综合服务的国际化产业生态体系。 （5）核心环保业务板块稳健运营 水务治理板块充分发挥技术、品牌及服务优势，中标多个重点项目并及时调整部分项目实施模式，有效化解潜在风险，经营质量持续提升；固废处置领域聚焦垃圾焚烧发电、污泥处理、飞灰处置等核心方向，加大业务实施力度，通过优化项目管理与技术升级实现规模平稳增长，两大传统环保主业共同构筑公司稳健发展的“压舱石”。 （6）深化市场改革与第三方服务业务协同拓展 公司综合研判各地政府新经济模式与招商引资需求，通过整合内外部资源与多个地方政府达成战略合作，政企合作“朋友圈”持续扩大；同时深化市场团队调整变革，优化销售渠道布局，为业绩增长奠定基础。第三方服务业务同步取得突破，先后承接威海南海新区污水处理及配套管网扩建委托运营、太湖县污水处理设施运维特许经营、泾县生活垃圾中转站运营服务等项目，形成“改革驱动+服务增值”的业务协同发展格局。 （7）创新驱动与新质生产力培育 公司将继续开展智算中心、AI人工智能、绿色运力和新型售配电等前沿业务，探索数字技术在多领域的创新应用。另外，科技研发投入持续加码，完成飞灰高温熔盐融炉、污泥/生物质熔盐储热低温碳化及电还原芬顿氧化等技术中试，完善污泥低温旋流干化技术；与华中科技大学联合研发垃圾焚烧飞灰资源化利用技术，与清华大学、西安交通大学等高校合作探索氢能、储能、绿氨等绿色化工技术，与 中科院广州能源所等机构开展退役电池、风机叶片回收技术交流，组建校企联合中心并聘请院士专家顾问团队强化技术支撑。 2、公司的主要业务 报告期内，公司业务主要涉及水环境治理、固废处置及资源化、绿色能源、高端环保装备以及第三方服务等。同时，公司坚持“以技术引领市场，以质量、服务赢得客户”的发展理念，积极应对市场竞争和行业变化，不断培育新的发展动能，以责任、诚信、务实的态度做好每个项目，助力国家绿色低碳发展。 （一）主营业务 （1）水环境治理 专注构建水务生态体系，着力开展市政污水处理、工业废水深度处理、城市供水系统建设、再生水资源化利用、城乡雨污分流管网建设、黑臭水体综合治理、工业园区高难度废水处理等核心业务，形成集技术研发、工艺设计、投资建设、设备供货与安装、智慧运维于一体的全产业链服务体系。 （2）固废处置及资源化 为客户提供垃圾焚烧发电、市政污泥综合处置、飞灰及资源化利用、城乡环境综合整治等业务的投资、建设、运营服务。 （3）高端环保装备制造 巩固现有水处理设备、环卫设施、定制化设备和电气控制及自动化环保装备的制造与生产，拓展氢能装备等智能制造业务。 （4）第三方服务 创新环境治理市场化运营机制，通过政府购买服务、委托运营服务等第三方运营服务模式，为工业园区、市政单位提供污水处理厂托管运营、供水系统智慧化管理、高浓度有毒有害废水等特色服务，打造环境基础设施“管家式”运维品牌。 （5）绿色能源 积极布局太阳能、风能、储能及氢能产业等绿色能源业务，实现绿氢产业链产品的开发。实施标杆项目示范：在江苏扬州建设氢能装备产业基地、在新疆乌苏市建设兵地融合一期1GW光伏发电项目，形成“环保+绿色能源”双主业发展新格局。 （二）业务模式 公司构建“投资+建设+运营+装备制造与销售”四位一体的商业模式，采用特许经营、施工总承包、产业投资、设备生产销售、第三方运营服务、合同能源管理等模式。通过全产业链服务体系，实现从项目规划、设计建造到长期运营管理的完整闭环
