白银有色：2025年半年度报告

公司代码：601212 白银有色集团股份有限公司2025年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人王普公、主管会计工作负责人徐东阳及会计机构负责人（会计主管人员）徐宇容声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺、敬请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司已经在本报告“第三节管理层讨论与分析五、其他披露事项（一）可能面对的风险”中描述了可能存在的相关风险，敬请投资者注意投资风险。 十一、其他□适用√不适用 目录 第一节释义.........................................................................................................................................4第二节公司简介和主要财务指标.....................................................................................................4第三节管理层讨论与分析.................................................................................................................7第四节公司治理、环境和社会.......................................................................................................27第五节重要事项...............................................................................................................................29第六节股份变动及股东情况...........................................................................................................52第七节债券相关情况.......................................................................................................................55第八节财务报告...............................................................................................................................56 第一节释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 六、其他有关资料 □适用√不适用 七、公司主要会计数据和财务指标 (一)主要会计数据 八、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 九、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 十、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润□适用√不适用 十一、其他 □适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）2025年上半年外部市场环境 1.2025年上半年全球经济态势 2025年上半年，全球经济在政策反复和衰退担忧之间震荡前行，经济增长明显放缓，全球各主要经济体增长轨迹出现明显分化，通胀压力依然较大，美国贸易政策导致全球贸易发展前景不确定性加剧。国际货币基金组织（IMF）在《世界经济展望报告》中，将2025年全球经济增速由年初的3.3%下调至2.8%，相较2024年下降0.4个百分点。 2.2025年上半年国内经济态势 2025年上半年，中国经济在复杂多变的国际环境中展现出较强韧性。在全球经济增长放缓、贸易摩擦加剧的背景下，中国通过政策前置发力和产业升级，努力保持经济平稳运行，呈现出“外需抢跑、内需托底”的总体特征。1-6月出口金额达1.81万亿美元，同比增长5.9%，增速较去年同期加快3.2个百分点。内需方面，扩内需政策效果逐步显现，工业生产总体保持较快增长。 （二）美元指数及汇率变化情况 1.美元指数 2025年1-6月，美元指数最高110.1791，最低96.7642，1-6月均值为103.2448，较2024年1-6月均值下跌1.05%；2025年6月底收盘指数为96.7723，较2024年6月底收盘价下跌8.57%。（数据来源：wind） 2.汇率 2025年1-6月，美元兑人民币最高7.3506，最低7.1565，2025年1-6月均值7.2528，较2024年1-6月均值人民币贬值391个基点，贬值幅度为0.54%；2025年6月底收盘价为7.1657，较2024年6月底人民币升值1,003个基点，升值幅度为1.38%。（数据来源：wind） （三）有色金属及贵金属行业情况 1.有色金属及贵金属产品价格情况 （1）铜 2025年1-6月，LME-3M铜合约最高价10,164.5美元/吨，最低价8,105.0美元/吨，1-6月均价9,442.4美元/吨，较2024年1-6月均价上涨2.59%。2025年1-6月，上海期货交易所沪铜远三 合约最高价82,540元/吨，最低价70,520元/吨，2025年1-6月均价76,917元/吨，较2024年1-6月均价上涨2.72%。（数据来源：wind） 回顾：2025年上半年，铜价整体呈探底回升走势，一季度沪铜震荡上行，主要原因是资源端供应偏紧，中国制造业边际企稳回升，基本面和宏观形成弱共振支撑铜价保持强劲走势。二季度初市场在美国政府推行的对等关税政策下一度陷入恐慌，铜价大幅下跌，此后中美经贸谈判达成战略性框架协议，铜价回升并进入震荡阶段。 展望：国内来看，下半年我国将继续实施扩张型财政政策和适度宽松的货币政策，为经济高质量发展提供坚实支撑。供应方面，2025年全球铜精矿供应增速放缓，年中长协TC再创新低，成本端支撑依然坚实。需求方面，预计新能源汽车行业将保持较快增速，电网投资将实现平稳增长。在全球AI和电气化转型的浪潮下，预计今年下半年铜价中枢将继续抬升，维持震荡偏强走势。（2）锌 2025年1-6月，LME-3M锌合约最高价3,020.5美元/吨，最低价2,430.0美元/吨，2025年1-6月均价2,772.7美元/吨，较2024年1-6月均价上涨3.68%。2025年1-6月，上海期货交易所沪锌远三合约最高价24,610元/吨，最低价21,050元/吨，2025年1-6月均价22,637元/吨，较2024年1-6月均价上涨1.82%。（数据来源：wind） 回顾：2025年上半年，锌价呈现震荡中枢不断下移的态势。一季度，美国加征关税担忧升温，美联储暂缓降息预期抬升，美元表现偏强，利空锌价。二季度，美国对等关税大幅超预期，4月初锌价刷新上半年新低。但美国关税政策变化，市场恐慌情绪释放后缓解，且下游逢低点价增多，锌价企稳反弹，锌价低位宽幅震荡。 展望：供应层面，下半年全球锌精矿供应或有提速，炼厂原料较充足，加工费仍有上行空间。海外炼厂减产风险仍存，国内炼厂在利润的持续修复的助推下，锌矿向锌锭转化进程加快，抵消锌锭进口减少的影响。需求层面，关税阴霾笼罩下，海外需求增速下行。国内终端板块消费分化，预计基建保持稳健，预计下半年锌价中枢承压。 （3）铅 2025年1-6月，LME-3M铅合约最高价2,104.5美元/吨，最低价1,837.5美元/吨，2025年1-6月均价1,982.2美元/吨，较2024年1-6月均价下跌7.74%。2025年1-6月，上海期货交易所沪铅远三合约最高价17,750元/吨，最低价16,260元/吨，2025年1-6月均价16,967元/吨，较2024年1-6月均价下跌0.76%。（数据来源：wind） 回顾：2025年上半年铅价整体呈现宽幅震荡。一季度，随春节后电池企业提前复产，需求回升，供需出现阶段性缺口。同时美国关税政策反复，衰退担忧增加美联储降息预期，美元回落亦提振铅价。随着4月对等关税临近，市场风险偏好降温，铅价快速下跌。随后利空消化、关税进入谈判环节，铅价低位区间震荡。6月底，国内资本市场情绪走高且市场期待消费旺季，铅价震荡走强。 展望：原生端看，铅精矿供需紧平衡格局持续，加工费维持低位；再生铅端情况较为复杂，原料供应紧张叠加行业亏损问题，持续制约再生铅产量释放。需求端，铅蓄电池市场将在三季度迎来传统消费旺季，需求改善预期为铅价提供支撑。进入四季度，天气转冷，电池替换需求增加亦对铅价构成利好。整体来看，下半年铅市场将呈现供需双增的格局，预计铅价格中枢支撑偏强。（4）贵金属 黄金：2025年1-6月，COMEX黄金最高价3,509.9美元/盎司，最低价2,624.6美元/盎司，2025年1-6月，均价3,088.6美元/盎司，较2024年1-6月均价上涨39.33%。2025年1-6月，上海期货交易所沪金主力合约最高价841.28元/克，最低价626.00元/克，2025年1-6月均价727.76元/克，较2024年1-6月均价上涨38.14%。（数据来源：wind） 白银：2025年1-6月，COMEX白银最高价37.405美元/盎司，最低价27.545美元/盎司，2025年1-6月均价33.091美元/盎司，较2024年1-6月均价上涨25.97%。2025年1-6月，上海期货交易所沪银主力合约最高价9,101元/千克，最低价7,580元/千克，2025年1-6月均价8,232元/千克，较2024年1-6月均价上涨20.96%。（数据来源：wind） 回顾：2025上半年，黄金价格涨幅显著。上海期货交易所黄金主力合约上半年累计上涨23.09%。驱动因素包括全球央行持续购金、地缘政治风险升温及美联储降息预期。2025上半年，白银价格呈现显著上涨趋势。上海期货交易所白银主力合约上半年累计上涨15.93%。上半年工业需求光伏与电子领域用银增长显著，金银比从4月高点的105回落至90附近，反映白银估值修复。 展望：市场预计美联储或在9月降息25个基点，四季度可能继续降息，流动性宽松预期将支撑金价。光伏用银需求因国内光伏市场降温而趋缓，但美国经济复苏预期可能提振电子、汽车等领域需求，形成阶段性支撑。当前金银比处于80-90高位，若经济复苏带动工业金属走强，白银可能相对黄金表现更优。预计2025年下半年贵金属大概率延续偏强态势。 2.有色