2025 年中报点评上半年业绩同比增长16%，低空领域不断深化

航空2025年08月26日 中信海直（000099）2025年中报点评 推荐（维持） 上半年业绩同比增长16%，低空领域不断深化 当前价：24.38元 公司公告2025年中报：1）2025H1公司营业收入实现10.38亿元，同比增长7.90%；归母净利润1.53亿元，同比增长15.86%；扣非后归母净利润1.54亿元，同比增长16.32%。2）分季度看，25Q1-Q2营收分别实现4.96、5.42亿元，同比分别增长8.37%、7.47%；归母净利润分别实现0.91/0.62亿元，同比分别增长9.18%、27.28%；扣非净利润分别实现0.91/0.62亿元，同比分别增长9.60%、27.83%。3）盈利水平：公司上半年毛利率23.2%，同比提升2.6个百分点，Q1-2分别实现毛利率21.9%、24.4%。4）报告期内公司共运营各类直升机88架，较2024年末增加4架。同时公司在湖北、四川、河南、海南等地共部署14架无人机，较2024年末增加3架。拥有深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方4个专业直升机场，并在全国多地设立基地和起降点。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 公司在低空领域布局不断深化：1、公司上半年拓展低空消费场景，稳定运营深圳—珠海等航线，新增观光航线至13条，开通12条行政区间摆渡航线。2、与中海油联合完成全球首次2吨级eVTOL平台试飞。3、推进深圳市起降点建设，打造全国首个数智化塔台。与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台，提升低空智能管控能力。4、在工业级无人机领域，公司“翼龙2型”无人机系统已进驻荆门漳河机场保障，标志着公司在大型工业级无人机应用领域取得实质性进展。引进首批人影专用型固定翼无人机，为全球首款大型三发模块化无人机系统，具备卓越的中空长航时性能和多任务适应能力，在人工增雨、气象探测等民生领域具备突出应用潜力。中标湖北应急大型无人机运维服务，提供“三断”场景下应急巡查和应急通信保障任务。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 我们建议特别关注中国海油、中信海直及峰飞航空联合实现的峰飞航空2吨级eVTOL（电动垂直起降）航空器全球首次海上石油平台物资运输飞行，这一突破不仅创新了远海物资补给模式，更标志着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。该场景下：装载新鲜水果和紧急药品等物资，从深圳陆地起降点起飞，经过58分钟的跨海域飞行，降落在距离深圳海岸线150公里的海上油气平台，成功完成了运输任务。我们认为这是大型eVTOL在“低空+物流”场景的里程碑事件，未来规模化或可期。尤其随着深海科技、海洋经济的推进，未来无人机（eVTOL）将物资从陆地运输到海上作业平台，相较于直升机成本更低，相较于船运效率显著提高。中信海直、峰飞、中海油三方协作正是该场景。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)77,577.01已上市流通股(万股)77,577.01总市值(亿元)189.13流通市值(亿元)189.13资产负债率(%)22.85每股净资产(元)6.9812个月内最高/最低价33.10/14.11 投资建议：1）盈利预测：我们维持公司25-27年盈利预测为3.6、4.0、4.4亿，对应EPS分别为0.46、0.52、0.56元，对应PE分别为53、47、43倍。2）投资建议：我们持续看好公司在低空经济浪潮下的三重受益逻辑，其一、开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等；其二、作为通航市场运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中；其三、大国央企*战略新兴：集团赋能、产业链延伸潜在机遇，持续“推荐”。 风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。 相关研究报告 《中信海直（000099）重大事项点评：保障峰飞吨级以上eVTOL完成海上平台物资首次运输，“低空+物流”可规模化应用场景显现》2025-08-04 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所