第二章宏观面数据追踪
周内市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔讲话偏鸽，美元和10年美债收益率先扬后抑，贵金属先跌后涨。伦敦金周内交投于3311-3379美元/盎司区间，周涨幅1.08%；伦敦银交投于36.9-39美元区间，周涨幅2.37%。沪金周涨幅1%，沪银周涨幅2.3%。美元指数收于97.7，周跌幅0.14%；10年美债收益率收于4.2581%。市场关注点包括地缘问题、美国标普PMI、鲍威尔讲话。鲍威尔承认劳动力市场脆弱性，认为关税冲击是“一次性的”，市场押注9月降息25bps回升至91%，美元下挫，贵金属走高。长期看，美联储取消“补偿性”策略，对短期通胀容忍度更高。地缘问题方面，美俄领导人会晤后，市场预期俄乌关系缓和，但领土问题仍是核心。美国宏观方面，8月标普全球制造业PMI初值53.3，创39个月新高，服务业PMI初值55.4，创2个月新低，显示通胀压力持续，PMI数据更接近“加息区间”。7月非农就业人口7.3万人，失业率4.2%，平均时薪年率3.9%，市场对数据准确性提出质疑，美联储独立性受关注。关税对通胀影响或将在未来传导，滞胀风险未消除。
盘面走势及交易逻辑
逻辑分析：鲍威尔讲话偏鸽，贵金属反弹，但9月降息更像是预防式降息，后续大幅降息可能性不大，贵金属或将温和上涨，高位震荡。交易策略：单边背靠5日均线持有多单，套利观望，期权暂时观望。
第三章贵金属基本面数据追踪
黄金供需情况：2024年黄金总供应量同比小幅增长1%至4,974吨，需求总量为4554吨，同比增长1%。投资需求增长25%至1,180吨，创四年来新高。央行购金持续，2024年全球央行购买黄金共计1044.6吨。预计2025年黄金供应量将再次增加，投资需求利好，央行可能再次净购买，金饰需求受压，科技用金稳健。中国央行连续5个月增持黄金储备。波兰、土耳其、印度央行购金积极。白银供需平衡：2024年全球白银供给量同比+2%，需求量同比-3%，供需缺口4634吨。光伏用银需求增长放缓，银饰需求逐步恢复。预计2025年白银供需缺口将减少至3658吨，库存触底反弹。国内白银供需：2025年1-6月我国产白银同比增加5.4%，出口量同比+12%。需求方面，光伏用银增长放缓，预计同比小幅降低或不增。如果贵金属维持多头走势，黄金确定性更高，白银需把握市场节奏，可能出现更大上涨机会。
