收入利润双增，招商入局助发展

凯赛生物是一家以合成生物学为基础、利用生物制造技术研发生产新型生物基材料的科创板上市企业，核心产品包括生物法长链二元酸、生物基戊二胺及生物基聚酰胺。公司是全球范围内长链二元酸市场的主导供应商，其生物法长碳链二元酸被评为制造业单项冠军产品。

2025上半年，公司实现营业收入16.71亿元，同比增长15.68%；归母净利润3.09亿元，同比增长24.74%；扣非归母净利润2.96亿元，同比增长23.67%，体现出业务稳定持续增长。公司加大研发投入，上半年研发费用1.23亿元，同比增长23.13%，占营业收入7.37%。公司在绿色二元酸、生物基哌啶等项目中取得突破，推动产品销量创新高并拓展新许可产品。

4月，公司通过与招商局集团深度合作，成功引入59.15亿元资金，并在合肥建立复合材料公司，加速合成生物材料产业集群建设，形成“国资赋能、民企主导、深度绑定”的合作典范，有效破解了合成生物产业化瓶颈。同时，公司携手下游客户设立合资企业，拓展生物基聚酰胺复合材料在新能源装备、物流和氢气储存等领域的商业化应用，强化产业链生态。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年实现营业收入分别为34.99、47.88、61.42亿元，实现归母净利润分别为6.74、9.62、12.30亿元，EPS分别为0.93、1.33、1.71元。公司进入产能释放的高峰期，收入和利润预期增速较好，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，项目达产进度不及预期。