铜产业链周度数据报告：7月美经济数据未提供明确指引，铜仍需9月议息决议定价

2025-08-20 孙皓,李英杰通惠期货郭生根

宏观经济方面，关注9月美联储降息路径，美国PPI数据超预期导致降息预期回落，铜价随之调整。美国实际利率仍处高位，就业与通胀数据仍是关键。
铜精矿端，矿端增速有限压制TC价格，全年生产指引显示2025年矿端增速不高，TC报价-39美元。
电解铜市场，美国关税政策主导区域性溢价，COMEX市场溢价回吐，全球显性库存累库，库存压力可能压制洋山铜溢价及国内铜价。
下游需求方面，地产链条疲软，新能源与电网投资托底，制造业PMI稳定但采购谨慎，美国关税政策进一步压制相关商品需求。
市场小结：电解铜仍属强宏观定价品种，9月降息预期受PPI数据影响波动，基本面显示传统旺季下国内库存较低，下游采购受高价抑制。预计铜价在当前区间运行，关注美国经济走势、8月经济数据及9月美联储议息会议。
一、电解铜市场价格：TC略有回暖，美盘快速回吐溢价，外盘持仓显示显性库存累库。
二、电解铜生产与库存：供应端增速有限，国内库存相对低位。
三、宏观数据与下游消费：美元指数止跌，美国就业数据降温，中国经济数据显示贷款转负但PMI略高于荣枯线，电网与新能源需求托底。
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