市场概述
- 上半周聚乙烯（PE）价格走弱，成交偏弱。周三受政策消息影响（韩国逐步退出石脑油裂解产能、中国通过大修解决石化产能过剩），盘面快速拉升，价格反弹，成交好转，库存去化。
供应端
- 国产：本期产量61.8万吨（-4.3万吨），产能利用率78.72%（-8%）；预计下期产量64万吨（+2.2万吨）。
- 海外装置：三井8月检修一个月（30LL+40LL），10月韩国现代化学检修2个月（HD30+LD35+LL25），大山、YNCC及乐天裂解装置存降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。
- 新产能投放：宁波大榭石化45+45万吨装置已出试车料，预计下周开顺。
- 进出口：东南亚供应有增加预期，东南亚价格继续下跌865美元，本周上游签单2.47万吨，环比+14%；南亚进口中东及韩国货源较多，中国进口套利窗口持续关闭。
平衡情况
- 8月库存预计小去，9月去库。
- 国产本周产量78.63万吨（+0.41万吨），产能利用率78.22%（+0.31%），检修损失量15.3万吨（-0.5万吨），下周产量79.5万吨（+0.9万吨）。
- 东南亚供应有增加预期。
- 宁波大榭石化新产能预计下周开顺。
- 进出口：东南亚价格下跌，中国进口套利窗口关闭。
需求端
- 下游开工：PP下游加权开工率49.53%（+0.36%），改性塑编增长，BOPP开工下滑。
- 需求情况：改性PP受新增订单支撑，CPP因食品包装备货小幅增长；终端补库谨慎，刚需采购为主。
库存
- 两油库存去1.7万吨，煤化工去0.47万吨，港口去0.1万吨，总库存去化。
利润与价格
- 利润：油制、PDH制利润下降。
- 价格/基差：华东拉丝6970元（01-70），华北拉丝6960元（01-110），华南拉丝6980元（01-70）。
- 非标比价：HD-LL价差小幅走强。
原油与进出口
- 国际油价因OPEC+增产、地缘局势缓和及全球经济疲软显著下跌。
- PE利润加权利润走强，PP利润估值中性偏高。
- 9月PE进口预计小幅增加。
- 2025年累计PE进口量803.14万吨，同比+2.48%；7月进口110.7万吨，同比-14.78%，环比+15.40%。
- PP进口量28.24万吨，环比+16.07%，均价1152.25美元/吨，环比+2.61%；2025年1-7月累计进口192.06万吨，同比-8.02%。
进出口分析
- PE：7月进口预计依旧偏少，北美货船期延期较多。
- PP：6月出口大幅下滑因关税影响及终端订单不稳；7月国内涨价后出口成交走弱。
需求
- PE需求见底，缓慢回升，原料库存天数同比偏低。
- PP注塑开工好转。
下游利润与需求
- 下游利润走弱，同比中性。
- 二季度社会消费品零售总额同比增长5.4%，逐季回升。
- 6月塑料制品出口额同比增长7.2%，主要受益于对美“抢出口”及东盟需求拉动。
新增产能
- 埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划10月投产。
- 广西石化预计10月投产。
- 山东新时代完成管道维护，后期进料评估利润再做开车计划，预计2026年第一季度投产。
