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聚烯烃周报

2025-08-23 张晓珍广发期货路仁假

市场概述

上半周聚乙烯（PE）价格走弱，成交偏弱。周三受政策消息影响（韩国逐步退出石脑油裂解产能、中国通过大修解决石化产能过剩），盘面快速拉升，价格反弹，成交好转，库存去化。

供应端

国产：本期产量61.8万吨（-4.3万吨），产能利用率78.72%（-8%）；预计下期产量64万吨（+2.2万吨）。
海外装置：三井8月检修一个月（30LL+40LL），10月韩国现代化学检修2个月（HD30+LD35+LL25），大山、YNCC及乐天裂解装置存降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。
新产能投放：宁波大榭石化45+45万吨装置已出试车料，预计下周开顺。
进出口：东南亚供应有增加预期，东南亚价格继续下跌865美元，本周上游签单2.47万吨，环比+14%；南亚进口中东及韩国货源较多，中国进口套利窗口持续关闭。

平衡情况

8月库存预计小去，9月去库。
国产本周产量78.63万吨（+0.41万吨），产能利用率78.22%（+0.31%），检修损失量15.3万吨（-0.5万吨），下周产量79.5万吨（+0.9万吨）。
东南亚供应有增加预期。
宁波大榭石化新产能预计下周开顺。
进出口：东南亚价格下跌，中国进口套利窗口关闭。

需求端

下游开工：PP下游加权开工率49.53%（+0.36%），改性塑编增长，BOPP开工下滑。
需求情况：改性PP受新增订单支撑，CPP因食品包装备货小幅增长；终端补库谨慎，刚需采购为主。

库存

两油库存去1.7万吨，煤化工去0.47万吨，港口去0.1万吨，总库存去化。

利润与价格

利润：油制、PDH制利润下降。
价格/基差：华东拉丝6970元（01-70），华北拉丝6960元（01-110），华南拉丝6980元（01-70）。
非标比价：HD-LL价差小幅走强。

原油与进出口

国际油价因OPEC+增产、地缘局势缓和及全球经济疲软显著下跌。
PE利润加权利润走强，PP利润估值中性偏高。
9月PE进口预计小幅增加。
2025年累计PE进口量803.14万吨，同比+2.48%；7月进口110.7万吨，同比-14.78%，环比+15.40%。
PP进口量28.24万吨，环比+16.07%，均价1152.25美元/吨，环比+2.61%；2025年1-7月累计进口192.06万吨，同比-8.02%。

进出口分析

PE：7月进口预计依旧偏少，北美货船期延期较多。
PP：6月出口大幅下滑因关税影响及终端订单不稳；7月国内涨价后出口成交走弱。

需求

PE需求见底，缓慢回升，原料库存天数同比偏低。
PP注塑开工好转。

下游利润与需求

下游利润走弱，同比中性。
二季度社会消费品零售总额同比增长5.4%，逐季回升。
6月塑料制品出口额同比增长7.2%，主要受益于对美“抢出口”及东盟需求拉动。

新增产能

埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划10月投产。
广西石化预计10月投产。
山东新时代完成管道维护，后期进料评估利润再做开车计划，预计2026年第一季度投产。

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月23日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 PE周度核心变化与策略 市场概述：上半周价格走弱，成交偏弱，周三受到政策消息（韩国逐步退出石脑油裂解产能和中国通过大修解决石化产能过剩）影响，盘面快速拉升，价格反弹，成交好转，库存去化，供应端 1.国产：本期聚乙烯产量为61.8万吨（-4.3），产能利用率为78.72%（-8%）；预计下期总产量在64万吨（+2.2） 2.海外装置：三井8月检修一个月（30LL+40LL），10月开始韩国现代化学检修2个月（HD30+LD35+LL25）、大山、YNCC以及乐天裂解装置存有降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。8月20日消息：韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能。PE进口韩国月均8wt左右平衡情况： 1.8月库存预计小去，9月去库供应端 1.国产：本周产量78.63万吨（+0.41），产能利用率78.22%（+0.31%）。检修损失量15.3万吨（-0.5万吨），下周产量79.5万吨（+0.9万吨）2.海外装置：东南亚供应有增加预期3.新产能投放：宁波大榭石化45+45已出试车料，预计下周开顺4.进出口：东南亚价格继续下跌865$(-)，本周上游签单2.47w，周度环比+14%；南亚进口中东及韩国货源较多，中国进口套利窗口持续关闭需求端1.下游开工：PP下游加权开工率49.53%（+0.36%），改性塑编增长，BOPP开工下滑。2.需求情况：改性PP受新增订单支撑，CPP因食品包装备货小幅增长；终端补库谨慎，刚需采购为主。终端补库谨慎，刚需采购为主。库存：1.库存：两油去1.7wt，煤化工去0.47wt，港口去0.1wt，总库存去估值：1.利润：油制，PDH制利润下降。2.价格/基差：华东拉丝6970（01-70），华北拉丝6960（01-110），华南拉丝6980（01-70）非标比价HD-LL价差小幅走强 PE供应8月中下检修增加 PP供应检修见顶单体单体价格走弱 原油：因OPEC +增产、地缘局势缓和及全球经济疲软，本周期国际油价显著下跌 PE利润加权利润走强 PP利润估值中性偏高 PE库存库存去 PP库存库存去进出口9月进口预计小幅增加 PE:2025年累计进口量在803.14万吨，同比+2.48%。7月份我国聚乙烯进口量在110.7万吨，同比-14.78%，环比+15.40%。 PP:聚丙烯进口量在28.24万吨，环比+16.07%，进口均价1152.25美元/吨，环比+2.61%。2025年1-7月累计进口量在192.06万吨，同比-8.02%。 PE进出口分析 7月PE进口预计依旧偏少 5月缓解后，部分北美货成交（HD/茂金属），但船期延期较多，HD预计8月到，茂金属还未定船期。 PP进出口分析 6月出口大幅下滑原因：东南亚、南亚等主要出口地受关税影响，终端订单不稳，接盘情绪受挫。 7月国内涨价后，出口成交走弱。 PE需求需求见底，缓慢回升 PE需求原料库存天数同比偏低 PP需求注塑开工好转下游利润下游利润走弱，同比中性下游需求 二季度社会消费品零售总额同比增长5.4%，较一季度（4.6%）加快0.8个百分点，呈现逐季回升态势。其中，6月单月增速为4.8%，环比下降0.16%，主要受餐饮收入增速骤降（6月仅增长0.9%）拖累6月塑料制品出口额同比增长7.2%，增速较5月（0.5%）显著提升，主要受益于对美“抢出口”效应及东盟需求拉动。新增产能PE新增产能跟踪 埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划10月份投产。 广西石化预计10月投产 山东新时代已经完成管道维护，后期进料：石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3），评估利润情况再做开车计划。预计2026年第一季度投产结尾部分免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn

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