中国香港新业务价值同比增速超20%

2025-08-24 张博兴证国际 Silent

核心观点：友邦保险是一家在亚太地区运营的寿险公司，资本管理政策稳健，已回购约16.03亿股股份，发行在外的股份数减少13%。公司2023-2026年每股税后营运溢利复合年均增长率目标为9-11%，维持“买入”评级，建议投资者关注。
关键数据：
- 新业务价值：2025H1按固定汇率23.38亿美元，同比增长14%；新业务价值率57.7%，增加3.4个百分点。
- 内涵价值：2025H1内涵价值权益737亿美元，每股上升5%；年化内涵价值营运回报17.8%，较2024年上升290bps。
- 财务指标：2025H1总加权保费收入239.36亿美元，增长13%；税后营运溢利36.09亿美元，增长6%；每股基本税后营运溢利33.94美仙，增长12%。
各市场表现：
- 中国香港：新业务价值增长24%至10.63亿美元，新入职代理人增加15%，活跃新代理人增加25%，代理新业务价值上升35%。
- 中国内地：新业务价值7.43亿美元，新业务价值率58.6%，若未计经济假设变动影响，则增长10%；代理人渠道新业务价值占比超80%。
- 东盟：泰国、新加坡、马来西亚新业务价值分别同比增长35%、16%、-3%。
- 其他市场：新业务价值2.49亿美元，同比增长14%。
风险提示：资本市场波动、保费不达预期、保险行业政策改变、保险市场竞争激烈、汇率波动风险。