新华保险发布了2020年年报，实现归母净利润142.94亿元，同比-1.8%，对应EPS为4.58元/股；归母净资产1016.7亿元，同比+20.4%，对应BVPS为32.59元/股；新业务价值91.82亿元，NBV增速-6.1%。期末内含价值2406.04亿元，同比+17.3%；有效业务价值933.13亿元，同比+13.6%；全年总保费收入1595.11亿元，较去年增长15.5%。公司总保费规模稳步上升，新业务价值增速为-6.1%，降幅窄于市场预期。公司优化增员选才标准，个险渠道人力规模在疫情影响下实现正增长，规模人力达到60.6万人年，同比大增19.5%，创历史新高。公司“资产负债双轮驱动、规模价值全面发展”战略将继续推动公司人力、新单规模的快速增长及新业务价值的改善，看好公司长期发展前景，我们维持2021-2022年新业务价值预测103.4/117.2亿元，预计2023年新业务价值135.1亿元，对应2021-2023年VNPS为3.32/3.76/4.33元。当前市值对应2021-2023年A股估值PEV 0.55/0.49/0.44倍，维持公司“买入”评级。
