有色（铝产业链）月报202509：消费旺季将至 铝价可期

国信期货交易咨询业务资格：展望9月，氧化铝价格预计维持宽幅震荡走势，供应过剩是压制价格的主要矛盾，决定了反弹空间有限；而铝土矿成本的韧性则提供了下方的“安全垫”，价格区间看向3000-3500元/吨左右，市场需密切关注几内亚矿端干扰事件及政治动向会否掀起波澜。操作上，建议短线操作。

电解铝方面，9月消费旺季到来，铝价预计呈现震荡偏强走势，有望向上突破并尝试站稳21000元/吨一线，建议多单持有，关注旺季预期的兑现情况。

铝合金方面，未来9月，铝价的走强有望带动铝合金价格偏强运行。原料方面，随着天气转凉，废铝回收活动逐渐恢复，供应量将有一定增长。供需方面，9月转入旺季，下游订单预期回暖，需求转好，叠加原料供应增加，再生铝合金开工率有望上涨，特别是作为铝合金期货标准交割品的ADC12产量预计继续增加。另一方面，考虑到行业政策影响下，部分再生铝企业出现停产、减产的情况，整体再生铝合金供应量的增加或受到限制。成本端，受行业政策影响，再生铝厂或压低原料废铝的采购价格，而废铝持货商亦有一定惜售情绪，废铝价格存在一定博弈空间，铝合金成本支撑稳固。整体而言，未来9月铸造铝合金期货价格将处于淡季向旺季转换的关键阶段，成本支撑与政策扰动会托底价格，市场核心驱动因素将从淡季弱现实逐步转向旺季强预期，而旺季需求兑现情况将制约上行空间，预计铝合金震荡偏强运行，偏多思路对待。

风险提示：矿端突发事件、氧化铝产能投放不及预期。