从股债风险溢价来看，股指仍有上涨空间

从股债风险溢价来看，股指仍有上涨空间 2025年08月22日 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 图沪深300、中证1000的股债风险溢价率历史走势 ❑从股债风险溢价率的角度看，股指仍有上涨空间：以十年期国债计算，沪深300风险溢价率为5.41%（截至2025.8.22收盘），近期和上一轮高点分别为5.02%（2024.10.8）和2.49（2021.2.19）；如国债收益率和企业盈利不变，则分别对应沪深300还有5.8%和68.4%的上涨空间；中证1000风险溢价率为0.43%（截至2025.8.22收盘），近期和上一轮高点为0.25%（2024.11.11）和-0.15（2023.11.23）；如国债收益率和企业盈利不变，则分别对应中证1000还有9.1%和35.8%的上涨空间。 风险提示：模型误差、企业盈利不及预期、外部宏观冲击、多空博弈加剧 研究员简介 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不 同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其投资者。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律 或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。