东吴人工智能周周谈：AI应用或接力牛市

东吴人工智能周周谈20250824 AI应用或接力牛市 2025年08月24日 证券分析师陈刚执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师谢立昕 执业证书：S0600525080001xielx@dwzq.com.cn ◼事件1：工信部副部长熊继军在2025中国算力大会上强调，工信部将有序引导算力设施建设，加快突破GPU芯片等关键核心技术，扩大基础共性技术供给。聚焦计算、存储、网络等重点方向，加快新技术新产品应用推广。面向教育、医疗、能源等重点行业，开展算力赋能专项行动。 ◼事件2：DeepSeek线上模型版本已升级至V3.1，上下文长度拓展至128K，官方网页、App、小程序测试、API接口调用方式，保持不变。 相关研究 ◼事件3：智谱发布全球首个手机Agent——AutoGLM 2.0，基于纯国产模型GLM-4.5与GLM-4.5V实现推理、代码与多模态处理能力，标志着AI从“工具”向“生产力”的升级。 《关注“自主”科技和小金属涨价》2025-08-24 《居民存款搬家的两个认知偏差》2025-08-23 ◼事件4：企业微信5.0版本正式发布，智能搜索、智能总结、智能机器人等六大AI功能齐上线，并通过邮箱串联一体化办公体验，海外版本/私有部署版本也同步上线。 （信息来源：WIND陆家嘴财经早餐） 周度观点 ◼算力和半导体共振，权重股发力助推AI行情，AI应用或接力牛市。 （1）本轮行情的主要推手为英伟达业绩稳健增长，消化关税冲突、经济波动影响后创出新高；带动海外算力链业绩大超预期，推动CPO概念持续上涨。但上周海外科技股表现平平；而A股中AI行情火热，TMT领涨（通信+10.84%、电子+8.95%、计算机+7.93%），多概念催化上涨。上周市场表现出权重股发力，但上涨个股不足半数的情况；板块内部开始分化，权重股披露业绩、利润快速增长，整体跑出显著超额。 （2）DeepSeek-V3.1正式上线，核心优势之一为相对较低的算力成本，仅约为闭源模型的1/60；通过使用UE8M0 FP8 Scale的参数精度和MOE架构，推动国产算力替代与智能算力需求增长；与传统的FP16（半精度浮点数）和FP32（单精度浮点数）相比，FP8通过减少数据位宽来实现更高的计算效率和更低的内存占用。另一方面，在末尾评论区“UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计”，推升国产芯片热度上升。 （3）DeepSeek通过工程优化提高国产芯片适配性的催化下明显利好应用端，低成本推理（闭源1/68）和行业实测高准确率加速AI在金融、医疗等场景落地，AI应用方向或接力牛市主线。 （4）美联储主席鲍威尔表明，美联储的政策利率是适度紧缩的，短期风险平衡的转变可能需要调整政策。明显偏鸽的表态，大幅提高对于9月降息的押注。企业盈利复苏和弱美元的叙事均将在9月进入关键的验证窗口期。叙事短期可能有波折，但中期确定性较强，因此我们对市场依然持乐观态度，A股慢牛趋势不改。 本周报告推荐 ◼2025Q2业绩点评：业绩超预期，看好可灵及AI赋能生态变现◼2025年中报点评：业绩符合市场预期，AIDC发展迅猛◼2025年中报业绩点评：25Q2新签订单拆分情况揭晓，坚定看好AI ASIC机遇！◼2025年半年报点评：营收净利双高增长，AI生态构筑护城河 策略周评 ◼2025年中报点评：电能质量收入毛利率双升，看好公司出海及AIDC布局带来新增量◼AI算力跟踪深度（三）：从英伟达的视角看算力互连板块成长性——Scale Up网络的“Scaling Law”存在吗？◼2025Q2业绩点评：国际游戏超预期，AI提升广告效益◼2025年中报业绩点评：25H1营收利润高增，AIoT矩阵持续发力◼2025H1业绩报点评：AI赋能产品力，生产力和全球化进展亮眼◼FY2026Q1业绩点评：业绩稳健增长，有望持续受益于AI发展◼2025半年度报告点评：业绩超预期，“出海+AI”双轮驱动增长◼2025年中报业绩点评：25H1营收利润高增，AIoT矩阵和生态共振◼AI Scale-Up趋势下，交换芯片迎千亿空间 ◼风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期 1.重要数据跟踪 数据来源：WIND，东吴证券研究所 数据来源：WIND，东吴证券研究所 2.重要数据跟踪 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn