宝城期货煤焦早报（2025年8月25日）

◼品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨中期观点：震荡偏强 参考观点：震荡 核心逻辑：煤矿产量数据显示，本周焦煤供应并未进一步走缩，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量录得77.1万吨，周环比增0.7万吨，同比偏低2.4万吨；原煤日均产量191.2万吨，周环比增3.3万吨，同比偏低13.8万吨。进口方面，甘其毛都口岸8月1日~18日期间，蒙煤通关车数合计16586车，7月同期因蒙古国那达慕大会影响仅通关9125车，同比增幅达81.8%。需求端，全样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.18万吨，周环比小幅增加0.07万吨。整体来看，受供应边际回升、交易所风控调节，以及下游93阅兵限产等因素扰动，近期焦煤经历了阶段性调整，但后续“反内卷”题材仍有望带来消息面利多驱动，焦煤期货易涨难跌，上周五夜盘主力合约又录得明显涨幅。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：上涨中期观点：震荡偏强 参考观点：震荡 核心逻辑：钢联数据显示，8月22日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.18万吨，周环比小幅增加0.07万吨；247家钢厂铁水日均产量合计240.75万吨，周环比微增0.09万吨。库存方面，本周钢厂、港口去库速度放缓，焦化厂库存小幅累积，统计样本内总库存888.58万吨，周环比小幅增加1.16万吨，较去年同期库存偏高84.94万吨。现阶段，随着“反内卷”题材逐渐发酵，期货市场由此前的“焦煤供应收缩，支撑焦炭上行”的成本端强预期，逐渐进入到现实验证环节，市场博弈增加，焦炭期货高位整理。考虑到后续上游仍有可能进一步配合“反内卷”出台相关政策措施，成本端消息面依然有望形成利好支撑，中长期来看焦炭或表现出易涨难跌的特征。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利。