原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+9月继续增产，地缘降温，预计长期供给端将呈现加速上升趋势。 需求评价：中美炼厂消费均处于季节性高位，旺季对需求端存在中短期利好。 库存评价：美国原油库存超预期下降，而汽油库存继续下降，显示出旺季末期需求依然较好。 利润评价：美国出行旺季下，原油裂解价差处于季节性高位，汽油裂解价差与去年同期持平。中国炼厂利润维持震荡。 重点变化 8月18日至8月22日当周，国际油价小幅上涨，主因上周美国原油库存超预期下降及需求强劲，俄乌停战谈判因领土分歧有所停滞使得地缘溢价小幅回升。库存方面，EIA美国原油库存超预期下降，炼厂消费小幅上升维持在季节性高位，汽油库存下降显示旺季需求仍在。库存数据利多，但因已至美国旺季需求的末端，预计只能带来短期利好。本周国际油价小幅上涨，WTI周线收涨2.89%，收于63.77美元/桶；Brent周线收涨2.14%，收于67.26美元/桶。 偏差视点 本周市场的核心关注点将会是核心关注点将会是俄乌停战谈判及OPEC+9月会议前释放出的消息。俄乌双方依然有较大分歧，预计谈判将耗时数月，还会导致油价的反复波动。原油价格中的地缘溢价短期内会有反复，但是中长期的地缘溢价终会消退，叠加预计在四季度将会出现较大的供应过剩，同时中美旺季需求的拐点将至，油价在四季度存在大幅下跌的风险。 8月18日至8月22日当周，国际油价小幅上涨，主因上周美国原油库存超预期下降及需求强劲，俄乌停战谈判因领土分歧有所停滞使得地缘溢价小幅回升。库存方面，EIA美国原油库存超预期下降，炼厂消费小幅上升维持在季节性高位，汽油库存下降显示旺季需求仍在。库存数据利多，但因已至美国旺季需求的末端，预计只能带来短期利好。 本周国际油价小幅上涨，WTI周线收涨2.89%，收于63.77美元/桶；Brent周线收涨2.14%，收于67.26美元/桶。 美国原油库存超预期下降，因进口量小幅回落，出口量大幅增加。炼厂消费小幅上升维持在季节性高位，汽油库存下降显示旺季需求仍在，馏分油库存上升为取暖季到来前的主动累库。库存数据利多，但因已至美国旺季需求的末端，预计只能带来短期利好。 中国炼厂消费维持季节性高位，其中主营炼厂加工量小幅下降，独立炼厂加工量小幅回升。但是长期来看总需求增速下滑，下游化工消费也暂无额外提振，原油需求增长很难超过同比旺季水平。 利润方面，美国原油裂解价差在处于季节性高位，汽油利润高于去年同期。中国主营炼厂利润小幅下降，而独立炼厂利润维持小范围震荡。 欧洲炼厂消费环比下滑，下游利润位于中等水平缺乏增长，体现当前实际需求的驱动依然很弱。长期来看欧洲宏观总需求预计会有一定程度的回升，但反映到原油需求，其增量并不强。 油价的远期中枢将震荡下移的预期维持不变，增产带动的油价下行逻辑越发清晰，目前市场已基本一致认可长期供需的宽松格局，因此长期Brent中枢将从68附近不断下移，只是对于价格变化节奏的判断有所差异。 未来一周市场的核心关注点将会是俄乌停战谈判及OPEC+9月会议前释放出的消息。俄乌双方依然有较大分歧，预计谈判将耗时数月，还会导致油价的反复波动。同时当前已近中美消费旺季的末期，市场也在关注旺季消费拐点的迹象。 3.预期偏差 未来一周除俄乌停战谈判，还有美国贸易谈判、及欧洲央行发布货币政策会议纪要等重要宏观事件、及美国核心PCE、中国官方PMI等重要宏观数据的发布，需关注宏观面对市场的影响。 同时关注旺季需求增长趋势的拐点，市场可能提前交易旺季过后的供给过剩。