业绩稳健增长,AI专业务场景深度融合

公司研究●证券研究报告 天娱数科（002354.SZ） 公司快报 传媒|互联网广告营销Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-08-21)7.82元 业绩稳健增长，AI与业务场景深度融合 投资要点 总市值（百万元）12,938.86流通市值（百万元）12,714.78总股本（百万股）1,654.59流通股本（百万股）1,625.9312个月价格区间8.24/2.57 事件：2025年上半年公司实现营业收入9.88亿元，同比增长29.64%；归母净利润0.24亿元，扭亏为盈。不转增，不分红。 公司主营业务稳健扩张，SaaS平台和PaaS平台全链路服务深耕。AI营销SaaS平台依托自研智慧广告大模型，新增注册用户84万人，累计注册用户861万人，服务企业客户7926家。AIGC素材生成降本，AI生成有效脚本8336条，占平台累计生产脚本数量达23.27%；平台生产的短视频208.5万支，由AI生成视频超11.3万支，占比5.4%。智能推广投放提质，平台新增108万个广告用户，创建8630万条投放计划，平台后端媒体接口新增交互达18亿次。AI直播电商运营扩量，直播电商互动总量279.5万条，其中AI互动超237.1万条，占比达84.8%，转化率持续攀升。移动应用分发PaaS平台总注册用户达3.49亿。 空间智能MaaS+3D数据+云边端算力协同，打造通用具身智能平台。平台打造分层次、多维度的数据生态体系，形成“技术研发-数据积累-场景验证”的闭环。公司3D数据平台拥有超150万条3D数据、65万条多模态数据，公司“人形机器人空间6D动捕长程数据”、“人形具身仿真6D&视频数据”等5个具身智能数据集正式在北京国际大数据交易所完成数据资产登记。2025年，公司Behavision平台亮相CES2025，展示在3D具身智能数据集、大模型等领域的最新成果。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益8.546.88164.89绝对收益13.516.37193.98 投资建议：公司依托自研大模型和数据、算法、场景优势，经营质量持续跃迁，业绩有望进一步提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.40/0.51/0.65亿元；EPS为0.02/0.03/0.04元/每股；PE为320.9/252.2/200倍；维持“增持”评级。 分析师倪爽SAC执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn 报告联系人王延森wangyansen@huajinsc.cn 风险提示：市场竞争风险、政策风险、科技创新业务效果不及预期等。 相关报告 天娱数科：业绩迎来拐点，AI深度赋能各项业务-华金证券-传媒-天娱数科-公司点评2025.4.26 财务报表预测和估值数据汇总 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 倪爽声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn