公司信息更新报告：业务结构优化，打造AI大模型应用与交付领军

核心观点与评级：维持“买入”评级。分析师下调2025-2027年归母净利润预测至0.97、2.47、2.96亿元，EPS分别为0.24、0.62、0.74元/股，对应PE分别为94.3、37.1、31.0倍。主要考虑对外投资公允价值变动损失增加影响，但预计收购亚信科技将形成良好协同效应。

业务结构优化与降本增效：

• 2025年上半年，公司营业收入31.24亿元，同比增长372.81%，但归母净利润为-3.56亿元，主要受减值准备和对外投资公允价值变动损失影响；扣非归母净利润为-2.52亿元。
• 网络安全业务收入5.1亿元，毛利率59.6%，同比提升4.7个百分点，主要得益于业务结构优化、标品收入占比提升及解决方案类业务工程化水平提高。
• 网安业务三项费用合计同比下降16.8%，其中销售费用下降18.88%、管理费用下降0.76%、研发费用下降20.35%，控费降本成效显著，扣非归母净利润同比基本持平。
• 数智业务分部收入26.15亿元，毛利率31.4%，归母净利润贡献为-4463.39万元，受通信行业降本增效影响，亚信科技降本增效举措成效显著。

AI大模型应用与交付业务：

• 通过与阿里云、百度智能云、英伟达及亚信安全等合作，构建覆盖多个行业的AI大模型端到端解决方案，成为阿里云AI大模型星河计划合作伙伴，累计共同建设近百个项目，打造多个交付标杆案例。
• 2025年上半年，亚信科技AI大模型应用与交付业务签单金额约7,000万元，同比增长78倍；收入约0.26亿元，同比增长76倍，商机储备充足。

风险提示：行业景气度下降风险、核心技术人员流失、新产品研发风险。