业绩简评
公司2025年半年报显示，1H25实现营业收入3.2亿元，同比增长43.2%，归母净利润0.5亿元，同比增长32.5%，毛利率61.4%，同比下降5.9个百分点；Q2实现营业收入1.8亿元，同比增长45.7%，归母净利润0.3亿元，同比增长31.3%，毛利率65.7%，同比下降3.2个百分点，Q2业绩符合预期。
经营分析
- 发电功率预测业务：受新能源装机景气度及分布式“四可”管理要求驱动，截至25H1，公司功率预测业务服务电站数量净增1116家，用户数量达5461家，市占率保持领先。自研“旷冥”新能源大模型持续迭代，综合功率预测精度保持行业领先。25H1该业务实现营收2.1亿元，同比增长55.1%，毛利率61.6%，同比下降11.9个百分点，主要因新建电站客户数量较多，低毛利功率预测设备占比提升。
- 并网控制业务：传统控制类产品参数及性能优化升级，分布式并网融合终端产品销售区域拓展至十余个省份。25H1营收5102万元，同比下降4.6%，毛利率58.4%，同比提升7.7个百分点。
- 新能源管理业务：探索“人工智能+新能源管理”，助力电网新能源精细化管理。25H1营收836万元，同比下降35.9%。
- 创新类产品：顺应市场需求，25H2实现营收1616万元，同比增长1.5%。具体包括：
- 电力交易：已布局山西、山东、甘肃、广东和蒙西；
- 储能：产品支持吉瓦级储能电站、百万点以上数据接入，关注海外储能项目需求；
- 虚拟电厂：持续拓展优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场，签约类型包括工业负荷、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等；
- 微电网：能源管理产品在多个园区级光储协同项目中落地，成功完成多个国外大容量并离网切换型微电网项目。
盈利预测、估值与评级
考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度及新业务潜在增量空间，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元、2.1亿元，现价对应PE为56倍、44倍、34倍，维持“增持”评级。
风险提示
新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。
