华贸物流：2025年半年度报告
公司代码：603128 港中旅华贸国际物流股份有限公司2025年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人陈宇、主管会计工作负责人于永乾及会计机构负责人（会计主管人员）刘永健声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司已在本报告内详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅“第三节管理层讨论与分析”中可能面临的风险。 十一、其他 □适用√不适用 目录 第一节释义..........................................................................................................................................4第二节公司简介和主要财务指标......................................................................................................4第三节管理层讨论与分析..................................................................................................................7第四节公司治理、环境和社会........................................................................................................32第五节重要事项................................................................................................................................33第六节股份变动及股东情况............................................................................................................42第七节债券相关情况........................................................................................................................44第八节财务报告................................................................................................................................45 第一节释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 五、公司股票简况 六、其他有关资料 □适用√不适用 七、公司主要会计数据和财务指标 八、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 九、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 十、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润□适用√不适用 十一、其他□适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商和国际物流优选方案提供者，具有较高的综合统筹服务能力，服务产品兼具稳定性、标准化与集约化特点，物流网络资源遍布海内外，在行业内拥有显著影响力与竞争优势。 公司主营业务涵盖六大板块，包括国际空海铁综合物流、跨境电商物流、国际工程综合物流、国际仓储物流、国际大宗商品合同、特大件特种专业物流及服务。 凭借强大的全球网络覆盖能力，公司构建了覆盖“门到门”的国际物流生态体系，高效满足客户供应链优化与业务拓展需求。近年来，公司在中国货代企业百强榜综合实力排名前列，2025年8月，Armstrong&Associates公布了2025年全球海运、空运货代25强榜单，华贸物流海运排名第15位，空运排名第14位，公司已成功跻身具有国际竞争力的物流企业行列。 公司经营模式是为客户提供第三方跨境综合物流服务，服务内容涵盖运输、仓储、包装、搬运装卸、流通、配送、干线运输、港口通关服务、单证制作、交易结算等，服务链条包括点对点、港到港、门到门全程或者部分环节，同时还提供现代物流方案的咨询、分析、诊断、设计、优化、控制、信息服务等其他综合服务。 公司经营模式的核心是全过程协同整合跨境物流境内集货、分拣装箱、出境通关办理、国际间干线运输，以及境外入境通关办理、拆箱分拣、终端派送七大构成要素，满足客户的最好需求，收取物流及服务费用。 公司商业模式竞争优势是不断提高全链条特别是境外端服务能力，依靠系统化科技技术提高效率降低成本促进安全，坚持客户为本发展理念，获取了更多直客和重要客户。 (二)环境分析 1.国际环境 当前国际环境呈现“多极化加剧、地缘冲突频发”的特点。一方面，部分国家贸易保护主义抬头，关税壁垒、技术限制等政策增加了跨境物流的不确定性；另一方面，全球经济复苏节奏不均，欧美等主要市场需求波动，直接影响国际物流企业的业务订单规模与稳定性。此外，国际规则体系不断调整，如环保法规（如国际海事组织碳排放要求）升级，也对国际物流企业的运力选择与成本控制提出更高要求。 2.外贸环境 外贸市场呈现“结构调整、增速分化”的态势。从品类看，新能源产品、高端制造产品等新兴品类出口增长强劲，而传统劳动密集型产品增速放缓，要求国际物流企业适配不同品类的物流需求（如新能源产品的特殊运输标准）；从区域看，“一带一路”沿线国家等新兴市场外贸活跃度提升，但部分地区物流基础设施薄弱，增加了服务难度。同时，外贸企业对物流服务的“一体化、定制化”需求增强，单纯的运输代理已难以满足需求。 我国外贸展现出强劲的抗压能力，实现了规模与质量的双提升。据海关统计，2025年上半年，我国货物贸易进出口总值达21.79万亿元人民币，同比增长2.9%，其中，出口13万亿元，同比增长7.2%；进口8.79万亿元，同比下降2.7%，出口的强劲增长成为拉动外贸增长的核心动力。 美国单边保护主义政策持续升级，对全球主要贸易伙伴加征高额关税，严重冲击全球贸易秩序与经济增长节奏，贸易格局从“全球协作”转向“壁垒增加、供应链区域化重构”。 贸易保护主义抬头对国际物流企业造成直接且深远的冲击。美国大幅提高关税门槛后，中美贸易的成本壁垒显著上升，直接削弱了两国贸易的活跃度：据行业数据显示，2025年第二季度起，中美航线集装箱订单量单月同比降幅明显，其中电子设备、纺织服装等传统优势出口品类的运输需求下滑尤为明显，部分港口的中美航线集装箱吞吐量甚至出现阶段性腰斩。市场需求的剧烈波动还引发运价大幅波动。从中国到美国的集装箱订单量骤降后，尽管船公司通过缩减运力投放试图维持运价稳定，但供大于需的市场格局难以扭转，长滩港、洛杉矶港的集装箱运价从每FEU2800美元跌至1500美元，跌幅超46%。为争夺剩余订单，部分企业不得不将报价压缩至成本线边缘，甚至出现恶性竞争，行业平均利润率大幅下降。 3.市场环境 国际物流市场整体呈现“需求升级、竞争分层”的特征。随着跨境电商、大宗商品贸易的发展，市场对“门到门”全链路服务、实时货物追踪、灵活应变能力的需求显著增加；同时，市场分层明显，高端市场被具备全链条能力的头部企业占据，中低端市场则面临同质化竞争，价格战压力较大。此外，客户对物流成本的敏感度持续提升，要求企业在保障服务质量的同时控制成本。 4.同业竞争环境 同业竞争呈现“头部集中、中小突围”的格局。头部货代企业凭借资源整合能力、全球化布局与科技优势，不断扩大市场份额；中小货代企业则面临“资源有限、服务单一”的困境，多聚焦区域市场或细分品类（如特定行业的专项物流）寻求突破。同时，跨界竞争加剧，部分物流科技公司、电商平台自建货代业务，进一步挤压传统货代企业的市场空间。 5.运力供应环境 运力供应呈现“阶段性紧张与结构性过剩并存”的特点。海运方面，受港口拥堵、船舶交付延迟等影响，部分热门航线（如中美、中欧）仍面临运力紧张，运价波动较大；空运方面，跨境电商需求增长带动空运运力需求，但部分淡季也存在运力闲置情况。此外，运力资源高度集中于少数航运公司、航空公司，第三方物流企业议价能力较弱，易受运力方政策调整的影响。 6.海外派送环境 海外派送环节面临“本地化壁垒与效率瓶颈”的挑战。部分国家和地区的物流基础设施不完善（如偏远地区配送网点不足）、清关流程复杂（如文件要求严格、查验率高），导致派送时效不稳定；同时，海外本地派送服务商服务质量参差不齐，末端配送成本（如人力成本、仓储成本）上涨，进一步压缩货代企业的利润空间。此外，海外政策变动（如进口限制、税收调整）也会直接影响派送环节的顺畅性。 7、商业模式环境 轻资产模式需向轻重结合转变，国际物流行业迈向运力自控与全链条整合。当前市场环境正朝着更加集约化的方向发展，这为具备运力资源的企业带来了显著优势，而传统以轻资产中介服务为主的货运代理模式则面临日益严峻的挑战。在客户需求不断升级的背景下，单纯依赖信息撮合和订单分配的货代企业难以有效把控运输质量与服务响应，发展空间持续承压。为实现可持续竞争与业务突破，货运代理企业需要推进转型升级，逐步构建可控的自有运力体系，并积极拓展覆盖仓储管理、干线运输、关务操作及末端配送的全链条服务能力。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明□适用√不适用 二、经营情况的讨论与分析 作为中国物流行业的国家队，华贸物流在2025年全球地缘政治博弈加剧、贸易格局深度调整的复杂国际环境中，始终将服务国家战略作为根本遵循，深度践行“物流影响商流”的产业安全逻辑，公司以提升核心竞争力为战略重点，以保障中国产业全球化发展的国际物流供应链为核心己任，致力于打造具有全球竞争力的世界一流跨境综合第三方物流企业，构建覆盖全球的一站式国际物流解决方案体系。 一、战略和能力 基于外部环境挑战与自身发展需求，公司始终坚持正确的战略目标，深知不断巩固核心竞争力是根本。 （一）全链条服务能力 打破“分段式服务”局限，构建“揽货-运输-清关-仓储-派送”一体化服务体系。通过整合上下游资源，为客户提供覆盖“门到门”的全流程解决方案，满足客户对物流服务“一站式、高协同”的需求，提升客户粘性与服务附加值。 （二）科技型降低成本提高效率 以科技为核心驱动力，通过数字化、智能化手段优化运营流程。例如，搭建物流管理系统实现货物轨迹实时追踪、订单自动化处理；运用大数据分析预测市场需求与运力波动，合理调配资源；引入AI算法优化运输路线，降低
