每周投資策略

2025年8月22日 港股市場分析 美國與歐盟達成關稅協議，全球市況暫時回穩 美國宣佈與歐盟達成初步貿易協議，美元及美債危機暫時得到舒緩，美元由低位反彈拖累環球股市出現調整。多個人工智能領域專家和華爾街大行警告人工智能出現泡沫，拖累美國科技股調整。投資者正聚焦Jackson Hole會議後聯儲局主席鮑威爾會否發放美國減息訊號。下週方面，投資者需關注美國耐用品訂單、消費者信心指數、GDP修訂值以及首次失業救濟申請等數據。若數據支持減息的話，標普500指數，納指以及新興市場股市均有望反彈；相反，若通脹頑固，市場或會失望而回。 為降低風險，資金明顯由歐美股市轉戰中港股市，其中內地A股出現明顯突破，上證指數更突破2015年水平。恒生指數方面，由週初的24,800點起步，重新升穿25000點水平。恒指上升主要受到中美貿易樂觀預期、中國刺激經濟政策出台以及港交所強勁業績支持。然而受到港匯轉強，1個月及3個月HIBOR由低位急速反彈所影響，本地地產股受拖累，恒指因此仍然暫時處於反覆待變階段。料恒指短期可穩守上升通道底部24800點水平，上望則樂觀地看27000點上升通道頂部阻力。然而該水平相信要待第四季方能出現。 加密貨幣市場消息 以太幣解鎖排隊創新高質押型ETF快將出台 截至2025年8月中旬，Ethereum（以太坊）的質押解鎖（unstaking）排隊量飆破87萬枚ETH，總價值超過38億美元，刷新自2024年1月Celsius提領事件以來的紀錄。自4月以來，ETH價格升勢強勁，一度觸及高位4788美元。面對這樣的升幅，不少驗證者均選擇此時解質押，以鎖定利潤。部分解質押並非為了拋售，而是為了資金重新配置。 投資人預期美國證券交易委員會（SEC）最快將於2025年10月核准ETH質押型ETF。這可能促使部分驗證者提前解質押，轉向更合規、透明的質押產品。對於希望透過傳統金融管道進行ETH投資的機構與散戶來說，ETF將是一個重要的切入點，反映長期投資者對ETH前景仍具信心。 區塊鏈知識 質押與流動性質押：Cardano與Ethereum的區塊鏈實踐 在區塊鏈領域，「質押」（Staking）與「流動性質押」（Liquidity Staking）是驅動生態系發展的兩大核心機制。質押通過鎖定資產來保障網絡安全與共識，而流動性則關乎資產變現的效率與DeFi應用。 Cardano和Ethereum均採用權益證明（PoS）機制。Cardano：其Ouroboros協議是首個經過學術同儕審查的PoS共識算法11。用戶可將ADA代幣委託給質押池（Stake Pool）或自行運營池子，無需鎖定期即可隨時提取資金。這種設計降低了參與門檻，使質押率維持在高水平（網絡中超70%的ADA參與質押），主要目標是保障網絡安全而非直接生成流動性。 Ethereum：自2022年合併後轉向PoS，質押者需將ETH鎖定於官方合約中，提取需等待解鎖期。這種設計雖增強了安全性，但犧牲了靈活性。為補足流動性，衍生出流動性質押衍生品（LSD）（如Lido的stETH），用戶可透過質押獲得代幣並用於DeFi應用，從而釋放流動性。 質押與流動性的衝突與平衡 質押要求資產長期鎖定以確保安全，但流動性需資產自由流通。如Ethereum的質押鎖定期雖保障了網絡穩定性，卻可能減少市場流通量。Cardano的無鎖定質押讓用戶隨時參與DeFi7；Ethereum則透過LSD和Layer2（如Arbitrum）提升效率，使質押資產能同時用於借貸或交易。 惟Cardano需擴大穩定幣規模和開發者生態，以提升流動性。其Hydra側鏈計劃旨在提高吞吐量，進一步支援高頻應用。Ethereum未來升級（如EIP-4844）將降低Layer2成本，並通過質押提款優化靈活性，持續鞏固流動性優勢13。 Cardano與Ethereum體現了質押與流動性的不同權衡。Cardano以安全與學術嚴謹性為先，流動性緊隨其後；Ethereum則透過生態創新將質押轉化為流動性引擎。隨著跨鏈互操作性與監管清晰化，這兩大生態系有望在差異中協同，推動區塊鏈向更高效、包容的金融基礎設施演進。 每週美股策略 每週市場評論 上週美股表現震盪，科技股成為主要調整對象，OpenAI CEO Sam Altman提到AI領域可能正進入泡沫階段，引發投資者對高估值科技股採取審慎態度，個別早前升幅較高的熱門股如Palantir錄得顯著跌幅。另外，市場對聯儲局加快減息的期望降溫，CME FedWatch工具顯示，聯儲局9月不降息的機率已由0%升至約25%，加劇了科技股的壓力。目前市氣氛普遍傾向觀望及避險。 投資策略 標普500指數當前處於中期上升軌的底部，稍微跌穿20天平均線，若未來幾個交易日明顯跌穿上升軌，技術走勢將由上升趨勢轉為橫盤整理，今晚鮑威爾在傑克森霍爾會議的談話有機會成為市場走勢的關鍵變數，若言論偏向中性，「Magnificent 7」與AI半導體板塊或將出現技術反彈，但需注意8月即將結束而9月歷來為美股表現相對疲弱的月份，投資者需要開始部署較保守的策略，我們短期仍看好AI基礎建設、AI應用，金融、國防軍工以及電力等板塊。 本週美股推介 EBAY（EBAY.US）22/8收市價$98.86 推薦理由： eBay是全球最大的線上市場之一，平台涵蓋新貨、二手貨、復古商品以及限量收藏品等多種類別，吸引了廣泛且忠誠的全球用戶群。eBay不斷強化自身平台生態系統，包括推出「Authenticity Guarantee」（真品認證）及「eBay Money Back Guarantee」（買家保障）等措施，以提升交易安全與消費者信心。eBay積極將AI融入業務營運，其中，個人化推薦及智能搜尋功能讓買家更易找到心儀商品，推動成交率及用戶黏著度，此外，eBay運用AI加強平台安全，包括詐騙偵測、風險評估及自動客服，大大提升客戶信心並降低營運成本。根據彭博綜合預測，公司FY25PE約18倍，盈利預計增長12%，估值合理。 目標價：115.6美元|止蝕價：87.7美元 美股模擬組合 美股模擬組合交易記錄 免責聲明 本報告由致富集團(“致富”)之附屬公司致富證券有限公司及致富期貨商品有限公司聯合提供，所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊，並不應視為對本報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式，包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險，投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌，而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富擁有此報告內容之版權，在未獲致富許可前，不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。撰寫研究報告內的分析員(“此等人士”)均為根據證券及期貨條例註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。截至本報告發表當日，此等人士均未於本報告中所推介的股份存有權益。