南华原油市场日报：油价反弹修复，但缺乏实质性利好支撑

【核心观点】
原油市场延续短线反弹，7月以来横盘震荡格局得以巩固，重心小幅上移，主要受三方面因素支撑：一是俄乌局势进展放缓，地缘溢价存在情绪修复；二是需求仍处季节性峰值，拐点未现；三是欧美原油进入移仓换月阶段，近月空头减仓与远月多头增仓形成技术性支撑。然而，宏观情绪偏负面（恐慌指数抬升、美股回调），未对原油形成实质利好。

【多空分析】

• 多头驱动（短期支撑）：

  1. 地缘局势情绪修复；
  2. 需求旺季尚未结束；
  3. 移仓换月技术性支撑；
  4. OPEC+短期政策预期（10月暂停增产）。

• 空头驱动（中长期主导）：

  1. 需求季节性下滑临近（8月下旬后）；
  2. 供需失衡风险上升（产量配额高位+需求下滑）；
  3. 宏观情绪偏负面（金融市场避险情绪、美联储降息预期降温）；
  4. 盘面未反映基本面利空（市场尚未计价四季度过剩）。

【市场动态与关键数据】

1. EIA报告：

   • 美国原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，超预期；
   • 原油出口增加79.5万桶/日，产量增加5.5万桶/日；
   • SPR库存增加22.3万桶至4.034亿桶。

2. 地缘政治：以色列总理启动人质谈判，加沙冲突持续。

3. 库存动态：新加坡燃料油库存下降至8周低点。

4. 产供情况：圭亚那7月石油产量稳定在66.4万桶/日。

5. 印度能源政策：继续购买俄罗斯石油，无视美国压力。

【研究结论】
近期反弹缺乏实质性利好支撑，上行空间有限。未来逻辑中性偏空，需警惕下行风险及宏观情绪波动。四季度供需失衡压力将主导基本面，但当前市场尚未完全计价，后期下行压力可能集中释放。