消费行业行业研究报告：消费板块可转债温和上涨

消费板块叫转优温和上涨，1 2321s i}- = 2U E 消做行业 ⚫.i.-*+4.# 2700 *., >, 202, 1± = *：二：4上.2，车4厂至1，1：：让的汽载儿资12.35，产抢泛资指安1.1个兰分上，产拉款书 分折师 分.证：S91052531m r+1-: 501305231*000分价厂登记：11051点间分6：3013052237000谢总优台学记：501305190格帅刘光总(：S0130522372002刘末珍：：133: ++：13:24理：，、 资行业共：家、为客、款、、还“、，们会业1守11.74.01，03.2.72.6：区，家实收：.l.1.带中2.5.9下.：， 靠，新情责机返 补，用资会69，，下造，下半.台计回补置产位元，上忘河复，下兰“三资小等少补的品共，方出改，时清：1）致，2，，我1 达3517.3”亿·，比7.24，5.223年、3、、7×117下21.0%、34.、15.15.21.7，比产 新汽责总以门提新品类活版，然消量范现压，民新美依系数列，款.通，，！（称，，京+门，7:4I 22.$5，22.#、2.75-，36.15-，7.11:7 A1 :1.54,20.61. 风险提示：消两费求下效划引的险，政买穴生下总积的检情提账 口求Gatalog 一）消实告满柜案，人产，交投热度萨？）消总行收益及法股诺济盛首范件，游续有补排产间 业实老，当前消费号情价格溢价案水立校台可）部恒前情范为消总，界人要 ）或拉站求择，2：下1·7H社零同比+4.87月下们 μ.投资建议 丘、风险抵小 ，行情回顾：消费转债涨幅弱于大市，存在补涨穿间 （-）消费转优涨帜弱大市，宽投热度下降实：11综：：1：格： 过内费转假权益市场上梯，但现于人市。过表国人外：4落多，长益持1：2025月-15月5，成转半送35.跑两3：款1.1点，一实敌间1.3个分点以点卡，05下，消费持碳准：5.13产款中证款款.4点，警雷户源效 （二）消费行业收益率及转股溢价率普边税」中游水平，底续们补涨空间 活路9*号*1.874，1.-，1.34，2.711，.66*，2.1，1.11，1.55%f1-3.17,发业滑，上动中2上， "; P, ;TT5; 所放 1，17%，在武传信中于添高中、次实设托（.47），发常传告行门」清京中存市存股范价本57.，交，汽各，非游中：费行正际行许，：款 其他报块指，消持错一定补谋间，云网7，户热点中产格技司，，三工等长资，换际、或：家，、业学中美改变北动在·性31 a, a 、个债方面：新游费轮番上攻 （-）整体米右，当前消曲转债价怖与溢价率水平较为合理“51，半171.，全1.15： “，去产共：11，H中易动：课转2： 3丰6收的：人三转（%），格需款（6），“要当照三司发控 （二）涨幅靠前个做普为新消费、机器人概念 22755%，5.77，3,75%.9.456，7.4%，主费学益位止3.1划上37.374.12.31.%，.9，7.，十能K川化，中 1、荣森转：理：2总，作，：，7，1 ，三家发学 好因会2324**，2325 62E“便”28.元3.元，或6！3E，以1人2 、、目的，」月、， 谷染凯国内食先的色纱生产企业之：公司小务验于PK下安川：王要集中在导作，内构、人形机器人技化决案分。公司一品以梦，并统划出整心1.片心，次“，表新、，年位，降！家略新，池产业 "、中宽转2 中家股份全求化发应链：业绍表原限州。公可202：：应%业人2.2心，[-长 2.%, T1-东 .0...[.9长 12.5 :..非收人3.，.9长5.x计非·-9..m1.61米．业次人.632，「上3.，宝良业收13.2亿元，F.U [: .? :可对将象剂：以产能市司文，主！并整德： +国1.个，国外“产量比，！，享大：二改，，交司产能海：地司，件4.一强：期中联区：t.，i.个，，，A,ires,a'slerkste、EL等“品，行.家.吸外业长的产， 』171量效，全以每1k人，，集 4、东风转制; 东峰集固加版开总街村料非务。有局国企电汇驾能特物涨，公司司校资任产业：。事司 （三）持续上涨后脏发赋叫禁，部分个情刷烈波动 理，特情，人两款、*1台，网收3-13.6，-13.21%6.29，2.03，2.(4%，22-收交立为3.2(%，.1%，.11%,(9，2.89 布了会，，价低下转开当以软价：2.2：元）！尚，公可回，回1价U.2，元，发洲兴产共，小路。行的续大，东牛价点度务一，长月191关司提回日，引轻价格用丧： 三、消费行业展望：重视稳消费、新消费机遇 （-）政第动带求释敬，25年1~7月社零同比+4.8的能京，步，生方：“产. 224年12川，中典段济工作会放将扩人内制提升至收点工作首位，明资提出大办提培消费.业：景下，中中.F际发产费得、大六消：、费5,5安及，个.1点，F将先求，丹宠带，以求一，,，，， 限AI-的费对供陷销的改革终划数，1）AI-前心款润，“三款次易的资是.名立区圳，，金：9 3.，校..、下2.，1，2中..准21.品，1与两年2M7,15.%2M713.0：5，让零成字界，饮消需不及““机， 135：7*+59，+5+57+，+：7+49、，，.）地，效，部统压：：人，营路，！所，2：妆，、二之-员 、」？！同比：1.1：十，共收同比下，点求品，外学美会中美会一 新组货满跌：1）2021上，金涤导位户金产市或卡1，号4。2125年：产可全定作用，级限库+零于长，1-7月下111.1，其中？同：%.2，」1几2.221.，所回，回.t，：用，，-13.，了当注，，求，2：的 ：年7月，*2.i[2.7，1月品社零x.2，7零.1络 可：257月，什1.，511.5 +..体月比+.用+.7.±公年13.8%，书*T.+_4 ：25：413.：+点4可 型：257：，.1： 6→， Hwan*012 分东：年京案非行1化川于湾业补，225安， 我7月22日，225个x.1. 车：5月11.2025以车05. 30：至22：2日，22米60u买44* 可 【二）了月伴出口延续叫让，对美出口人幅下行： 7月川11线，202号7月，我11规3217.81亿，向比-7.2，比+1.3pct：1-71我国出11额品让21303.63亿元，比+6.1坚 消州州整体次产、.家H，家7：包、 中税改第反，4月起对1降幅明靠.六改，不，%等"9（，%：对等..年11111：1711统3齐r，用15.月山1下”21.0、3-1.56.1，山1栏，山m下21.，幅#少.之，，+，+26： *: W!+4可 四、投资建议 五、风险提示 图表口录 51：他整收益率(202.111-1172(2.:1N-13至2：产费「行业4资收率表.（20250元C-个20250815）3：区1.行业指数8件收益网表克（3035-18-4些025-8-1514：中礼公限品零当总款（年息5:中当州11S:≤ 7:1:5:）:高品4，舒收入当期月度111 :家电耳金额及消告额记11:家申与人效及产品消行12:家装5二补贴放共F 13:1:15:2025年家34T国补图人效对5 1f :2125年实3：产7日补实数告1对*1/:十日出总额案计（月度1t4 18:中总额当H有《H；1:界计（* 20 :十日出总额当（月度：11± 21:中会禁山口额H度比运（）22 : 表1：风巨比前十的能变个偏（202.:-18-4至22.:-18-1.)表2：[×1收率信报其后1产债（20250元C-个20250815）表3：证币要消值公中「203-17-782(5-08-1)4：礼能品客款要数限.消费行业净岗交注债数证一：（20250801成个2025081三） 人界业，边立，！报一，本告生本人的点，，2报： ，收产，：：社：，非：，表 ，外， 产：，料新中：家：料非：：家：，家电，：，家“；，；艾，"。 免尚明，1，，的的 的非总：务、R"，成可机"-门客！理，完语的I，的 行量.，门可六的计美，于美 T,W，· 准1的““ 31 ::75cs 7l gri_i;hinastnl:.rn.r117: 7.1s:imriohir as*k.r--.n*.1:I1,- I..:.r_ig rhinasr:rl: >m an;~I.+: 0.. I.I.m 1s nig 1s*+'r.>+ Y.>:Ay-is sr sa r?*mk.rr.'.nlln rmingrt'ncar:r's.r ar m: w.iasml:c.r: