公司2025年上半年业绩符合预期,在能源行业景气度上升的背景下,通过积极调整产品结构,整体盈利能力有所提升。报告指出,公司上半年风电圆坯销量同比增长2.6%,特种焊丝用钢销量同比增长21%,轴承钢销量同比增长13.2%,“两高一特”产品销量同比增长5%,显示出产品结构调整的成效。此外,公司钢材产品销量同比增长3.23%,吨产品毛利环比上升52元/吨,销售毛利率逐步提升,盈利能力改善。公司拟在半年度向投资者分红,每股派发现金红利2.00元(含税),现金分红额约10.09亿元,占上半年归母净利润的36.07%,为2020年以来首次实施半年度分红。
投资要点包括:加快结构调整,发挥板块优势;产量有所上升,吨产品盈利稳步恢复;积极分红回馈股东。风险提示包括新建产能投产不及预期和不锈钢价格大幅波动。
估值方面,选取久立特材和图南股份作为可比公司,2025年PE均值为26.51倍,考虑到公司业绩增速低于可比公司,给予公司2025年15倍PE进行估值。