贵金属策略日报：美联储内部分歧，黄金震荡

美联储内部分歧，⻩⾦震荡 美联储会议纪要显⽰其内部分歧，⻩⾦震荡。 宏观研究团队 重点资讯： 研究员： 1) 美联储7月会议纪要显示，官员们在通胀与就业风险评估上存在分歧，但多数人仍更担心通胀上行，整体立场偏鹰。虽然一致同意7月维持利率不变，但已有少数人支持立即降息，显示内部政策取向分化加剧。 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 2)美国总统特朗普周二表示，美联储主席鲍威尔正"非常严重地伤害"房地产业，并再次呼吁大幅下调美国利率。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 3) 美国财政部长贝森特表示，他预计特朗普总统征收的全面关税将使美国收入大幅增长，并表示这笔钱将首先用于偿还联邦债务，而不是向美国人发放现金支票。 4) 中国央行周三公布的8月贷款市场报价利率（LPR）连续三个月持稳，符合市场预期。市场人士指出，央行政策利率--七天期逆回购利率--保持稳定，LPR报价的定价基础未变，同时“反内卷”政策牵动下，市场利率阶段性上行，在商业银行净息差处于历史低位的背景下，报价行缺乏主动下调加点的动力。 5) 美国财政部长贝森特（Scott Bessent）周二在福克斯新闻（FoxNews）节目中表示，美国与中国就关税问题进行了非常良好的磋商。两国目前试图在关税休战90天期间达成贸易协议。 价格逻辑： 黄金周三反弹至每盎司3345美元附近，脱离三周低点3311美元，主要受美元走弱和美债收益率下滑支撑。美联储7月会议纪要显示，官员们在通胀与就业风险评估上存在分歧，但多数人仍更担心通胀上行，整体立场偏鹰。虽然一致同意7月维持利率不变，但已有少数人支持立即降息，显示内部政策取向分化加剧。 展望后市，美联储政策路径与地缘政治进展料使黄金震荡蓄力： 1）鲍威尔卸任前杰克逊霍尔年会演说或兼顾通胀与就业、平衡政治与经济，货币政策路径信号或较模糊：一方面，鲍威尔在任期将于明年五月结束，在面临特朗普政府要求大幅降息的巨大政治压力下，其表态需在复杂的局面中取得平衡：应对可能因关税而再度抬头的通胀、防止劳动力市场恶化，同时顶住政治干预。另一方面，从基本面对于货币政策的暗示来看，美国宏观数据良莠不齐，经济不温不火。在此背景下，市场通胀预期结构趋于扁平化，降息预期应当横盘， 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 驱动黄金价格横盘。2025年杰克逊霍尔会议主题为“转型之中的劳动力市场“，核心在于讨论劳动力生产力前景，尽管这一话题是当前美国宏观的“症结”所在，但是对于货币政策指示较为间接。 2）俄乌和谈始终未解决核心分歧。美国总统特朗普在推动乌克兰和平进程中提出，美国可能以提供“空中支援”而非派遣地面部队的方式，作为对乌克兰战后安全保证的一部分，并正积极安排俄乌总统双边会谈以促成停火。然而，双方在领土问题上的根本分歧（乌克兰拒绝割让东部地区）仍是达成协议的最大障碍，且俄罗斯对西方军事介入的反对态度也为安全保证的落实蒙上阴影。 展望：关注全球央行年会上鲍威尔发言，关注地缘冲突进展。周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】。 风险因素：地缘冲突变化，美联储货币政策变化；特朗普政策变化。 中信期货商品指数 2025-08-20 综合指数 工业品指数2245.49-0.51% 商品指数2211.91-0.51% 商品20指数2455.29-0.57% 特⾊指数 PPI商品指数1316.81-0.17% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 贵金属指数2025-08-20 2684.88-0.69% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com