业绩符合预期，半导体及显示设备成长性突显

业绩简评

2025年上半年，公司实现营业收入42.1亿元，同比-13.5%；归母净利润4.0亿元，同比-14.6%。二季度营业收入19.8亿元，环比-11.0%，归母净利润2.3亿元，环比+43.0%，业绩符合预期。

经营分析

1. 减值计提与盈利能力提升：公司上半年计提减值约4.0亿元，主要为信用减值，为后续业绩增长减轻负担。二季度毛利率39.0%，环比+9.9个百分点；净利率12.3%，环比+7.0个百分点，盈利能力有望进入上行通道。
2. 光伏丝网印刷和HJT整线设备市场领先：公司太阳能电池丝网印刷生产线成套设备远销海外，HJT电池核心工艺环节设备占据市场大量份额，实现整线智能制造装备对外出口。
3. 半导体设备进口替代进展：2025年上半年，半导体及显示行业收入1.3亿元，同比增长496.9%。高选择比刻蚀设备、原子层沉积设备已进入量产，晶圆磨划设备国内市场占有率稳居首位，干抛式晶圆研抛一体设备即将量产。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年盈利分别为8.8/7.5/8.0亿元，对应EPS为3.13/2.68/2.88元，当前股价对应PE分别为37/43/40倍，维持“买入”评级。

风险提示

订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。