能源化工周报：利好情绪消退，PVC偏弱运行

2025年8月15日 摘要 2025年4月27日投资咨询业务资格 本周期（8月11日-8月15日），PVC期价呈现出先扬后抑的趋势。周一周二上游煤炭限产消息不时传出，同时商品市场受碳酸锂价格暴涨影响氛围偏强，PVC价格回升，周三至周五，随着焦煤期货限仓措施出台，焦煤期价大幅下行，市场做多情绪降温，拖累PVC期价。截至8月15日收盘，V2509报收4954元/吨，周度跌幅1.02%，周度成交量316万手，环比下降102万手，持仓量37万手，环比下降27万手。现货方面，市场成交一般，贸易商出货价格较乱，据金联创资讯，截至8月15日，华东地区SG-5型PVC价格4875元/吨，较上周同期下跌0.51%。摘要 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707投资咨询号：Z0022458 供应方面，进入8月份后，前期检修的PVC装置陆续恢复运行，同时新投产的装置持续释放产量，叠加9月份有新装置落地计划，预计PVC供应增长的趋势整体不变。需求方面，国内下游制品企业开工率提升力度不足，企业订单有限，采购积极性欠佳，维持逢低采购为主，地产行业疲态延续，拖累PVC需求；出口方面，近期PVC出口以刚需基础量为主，投机性需求较少，预计进入9月后，海外需求将回升。成本方面，上游焦煤价格波动较大，煤矿限产消息引起市场对供应收紧的担忧，但交易所限仓措施压制资金做多情绪。库存方面，自7月以来，PVC社会库存持续累积，内外需均季节性走弱，行业去库驱动不足。展望后市，虽然当前PVC自身供需面不佳，供应有增量预期，需求仍处于淡季，短期库存将继续积累，但成本端及市场氛围对PVC价格的驱动较为明显，预计后期PVC价格仍受煤系商品的走势影响。 相关图表 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................3二、供应方面：检修装置逐步减少，PVC产量增长...........................................................3三、需求方面：内外需均处于季节性低位..........................................................................51、PVC预售量环比减少..........................................................................................................52、下游行业开工率变化不大.................................................................................................63、短期PVC出口以刚需为主，预计进入9月后海外需求将回暖.....................................64、地产延续疲弱.....................................................................................................................7四、成本方面：成本驱动明显............................................................................................81、煤炭价格先涨后跌.............................................................................................................82、电石价格走弱.....................................................................................................................9五、库存方面：PVC累库延续，预计9月后库存压力将缓解..........................................10六、价差方面：PVC基差阶段性走强，9-1价差震荡偏弱................................................11七、结论............................................................................................................................12分析师声明........................................................................................................................14分析师介绍........................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770...................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构......................................................................................16 一、行情回顾 本周期（8月11日-8月15日），PVC期价呈现出先扬后抑的趋势。周一周二上游煤炭限产消息不时传出，同时商品市场受碳酸锂价格暴涨影响氛围偏强，PVC价格回升，周三至周五，随着焦煤期货限仓措施出台，焦煤期价大幅下行，市场做多情绪降温，拖累PVC期价。截至8月15日收盘，V2509报收4954元/吨，周度跌幅1.02%，周度成交量316万手，环比下降102万手，持仓量37万手，环比下降27万手。现货方面，市场成交一般，贸易商出货价格较乱，据金联创资讯，截至8月15日，华东地区SG-5型PVC价格4875元/吨，较上周同期下跌0.51%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：检修装置逐步减少，PVC产量增长 开工率方面，据钢联数据，截至8月15日，PVC周度行 业开工率为80.33%，环比提高0.87个百分点，同比提高5.58个百分点。其中电石法装置负荷为79.96%，环比提高1.31个百分点，同比提高6.0个百分点，乙烯法装置负荷为81.26%，环比下降0.23个百分点，同比提高4.27个百分点。近期装置检修较少，PVC行业开工率回升至高位水平。根据目前的检修计划，8-9月西北地区仍有季节性检修。 产量方面，据钢联数据，截至8月15日，PVC周度产量为48.11万吨，环比提高0.52万吨，增幅1.1%，同比提高4.70吨，增幅10.82%。 新装置方面，7月投产的天津渤化、福建万华PVC新装置预计将在8月份持续释放产量。同时，甘肃耀望30万吨/年新装置计划8月投产，青岛海湾20万吨/年新装置计划9月投产，新增产能的投放导致PVC供应端压力增加。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内外需均处于季节性低位 1、PVC预售量环比减少 PVC生产企业预售订单量环比减少，中下游投机性需求下降。据钢联数据，截至8月15日，PVC生产企业周度预售订单量为79.07万吨，与上周相比下降4.1万吨，降幅4.93%，同比提高27.73万吨，增幅54.02%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游行业开工率变化不大 PVC下游型材和管材行业均面临较大压力，从企业后续订单情况来看，需求缩量趋势未改，同时行业内竞争较为激烈；而软制品如薄膜、皮革等行业具有一定韧性，需求同比增加。据钢联数据，截至8月15日，PVC下游工厂综合开工率为42.75%，环比上周下降0.1个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在36.91%，PVC管材企业开工率为32.96%，PVC薄膜企业开工率为72.86%。 3、短期PVC出口以刚需为主，预计进入9月后海外需求将回暖 近期PVC出口以刚需为主，台风天气压制海外投机性需求。2025年6月PVC粉料出口量为26.2万吨，环比减少27.60%，同比增加21.03%。预计入秋后，北半球结束高温雨季，多地开始陆续转入房地产及基础建设活动高峰期，因此9月后，海外市场对PVC的需求将回升。 来源：海关总署，广州金控期货研究中心 印度是中国PVC出口的主要目的地，6月中国出口至印度市场的PVC数量为6.16万吨，环比下降62.19%，6月印度出口占比为23.52%，环比下降21.52个百分点。印度市场采购需求下降，是导致我国PVC出口量减少的重要原因。 4、地产延续疲弱 地产行业延续疲弱，前期的利好政策边际效应减弱，部分需求在2024年政策放宽后已一次性释放，2025年以来商 品房成交面积回落至历史较低位置。截止8月10日，30大中城市商品房成交面积为129.45万平方米，周度环比下降21.59%，同比下降12.29%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：成本驱动明显 1、煤炭价格先涨后跌 周内焦煤期货价格先涨后跌，截至8月15日，焦煤主力合约期货价格报收1230元/吨，周度涨幅为0.86%。8月13日，国家矿山安监局召开新版《煤矿安全规程》发布会，新规对煤矿的安全生产提出了更高要求，尤其是对高风险环节的细化管理，提升了行业整体安全标准，政策预期强化了市场对供应收紧的担忧，从而推动了焦煤期货价格的上涨。8月13日，大商所发布限仓措施，旨在控制焦煤期货市场的过度投机行为，限仓措施的出台导致市场情绪迅速降温，焦煤期货价格大幅回落。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、电石价格走弱 周内电石价格走弱，截至8月15日，内蒙古乌海地区电石价格为2275元/吨，周度跌幅为2.85%。本周内蒙古地区受电力成本波动的影响有所减弱，电石生产企业开工稳定性增加，鄂尔多斯装置检修落地，商品电石量增加，现货货源偏宽松，拖累市场价格。预计后期电石市场整体呈现走跌趋势，成本压力下，价格将逐渐探底。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC累库延续，预计9月后库存压力将缓解 自7月以来，PVC社会库存持续累积，内外需均季节性走弱，行业去库驱动不足。据钢联数据，截至8月15日，国内PVC周度社会库存4